怎么如何利用參與并投資區塊鏈資產賺錢？

5.5 在組合配置時加入簡單的擇時策略

以上我們討論了簡單的靜態配置組合思路。不過盡管均值-方差最優化模型優美而簡潔，但所采用的假設條件亦被大大簡化，可能不具備足夠的靈活性滿足現實中機構投資者的需要，所以在一定范圍內對倉位進行動態配置調整，避免市場集中下滑時的波動，在不違反與投資者契約下主動追求收益最大化，被不少二級市場基金所推崇。

我們在本報告里使用兩種簡單的移動平均線策略擇時策略，對比特幣配置部分進行回測。

移動均線是通過平緩的收盤價均值來創建一個易于辨認的趨勢指標，從而提高交易圖表的清晰度。由于這些移動平均線依賴于過去的數據，因此被認定是滯后或趨勢跟蹤指標。盡管如此，這些移動平均線指標仍然可以有效地消除噪音，并幫助判斷市場走向。

以下將測試兩種移動均線策略的表現，一種為價格-均線突破策略，另一種為雙均線策略，本質是一種簡單的趨勢跟蹤策略。即當調整后的收盤價高于簡單移動平均線（simple moving average）時，該模型將100%投資于btc，而當調整后的收盤價低于移動平均線時，該模型將轉換為現金，雙均線策略也是同樣原理，只是把收盤價替換成周期較短的一條均線。

因為我們的目標主要是降低風險，而不是頻繁的投機，所以以下的回測將采用相對較長周期的均線構建策略。

首先，在2016年1月至2019年9月的歷史期間，采用了3個月、6個月、9個月、1年作為均線周期，對比特幣單一資產進行擇時的回測結果，顯示以180日作為均線周期得到的結果較為優秀——更高的收益率、更低的回撤、更低的波動。

表格 12：四種周期的單均線策略2016.1~2019.9回測結果（最優結果紅色加粗顯示）

圖14：假設初始凈值10000美元的BTC投資在不同策略下的凈值變化

來源：幣安研究院、分布式資本

其次，在2016年1月至2019年9月的歷史期間，采用了30-60日、30-90日、30-180日、30-365日作為均線周期，對比特幣單一資產進行擇時的回測結果，依舊顯示即便是如此簡單的策略依舊能有效降低組合的波動，尤其是在規避大幅度回撤上作用明顯。

此外，對比單均線策略，雙均線策略過濾了更多單日價格的異常波動，使得調倉信號出現的次數大大低于單均線策略，實際調倉時所面臨的交易成本和點差帶來的損失也將相應減少。

表格 13：五種周期的雙均線策略2016.1~2019.9回測結果（最優結果紅色加粗顯示）

圖15：假設初始凈值10000美元的BTC投資在不同策略下的凈值變化

來源：幣安研究院、分布式資本

二級市場能夠作為擇時信號的指標非常多，以上我們僅僅檢驗了趨勢跟蹤擇時方法里的均線策略。此外，利用一些相對強弱指標如RIS, MACD，Beta系數等亦可以做動能擇時，用市場輿情、交易量、乃至比特幣網絡中的如活躍地址、鏈上轉賬量等數據，都可以成為擇時指標。

上述回測表明，盡管簡單的擇時策略未必能提高最終收益水平，但其有望進一步降低數字資產配置部分的凈值波動，優化組合的風險-收益表現。

但需要注意的是，大多數情況下，基金管理人或其客戶是因為長期看漲比特幣/數字資產才在組合中對此進行配置，中短期趨勢的交易不應該，也很難成為投資組合的主要收益來源，此外長期入場機會往往出現在市場下跌之際，作為機構投資人，更應該注意“左側”的投資機會。