怎么如何利用參與并投資區塊鏈資產賺錢？

5.尋找數字資產配置的“黃金比例”

——也許不存在一個終極的“最優配置”比例，但我們可以在特定目標約束下通過比特幣優化投資組合

歷史相關性測試表明，比特幣是所有數字資產的風向標，這一點在可見的未來內也大概率不會改變。所以為簡化測試方法，我們在以下的資產配置測試中，將使用比特幣作為數字資產的唯一標的。為了找到比特幣配置的“黃金比例”，這里將引入馬科維茨（Markowitz, 1952）提出的“效率前沿”（Efficient Frontier）概念，這一概念為現代投資組合理論奠定了基礎。

該理論認為投資者會在預期收益和風險之間做出平衡選擇，而“有效前沿”上的組合是收益和風險的最優資產組合。

在這里，我們將跳過對馬科維茨或資本資產定價模型(CAPM)的詳細介紹，直接使用他的理論來指導計算并展示結果。

5.1 理解黃金如何改善一個投資組合

為了更好地理解比特幣的本質，首先讓我們看看傳統的投資組合如何利用黃金來優化其風險回報率。

與上文相同，我們假設一個簡單的傳統60/40股票和債券投資“基礎組合”如下:

然后，我們將全球最大的黃金ETF——GLD（SPDR Gold Shares）作為一種另類資產的加入資產池備選（不必須加入組合）。樣本測試期設定為2005年至2019年，初始資本為1萬美元，那么夏普比率最高的配置為:

由于Vanguard Total International StockIndex Fund Investor Shares和PIMCO Global BondOpportunities Fund (unhehedge) Institutional Class的風險回報率不夠好，“最高夏普比率組合”里將不會有這兩種證券，但黃金配置比例為2.47%。那么，黃金的加入給投資組合帶來了哪些變化呢？請看下圖：

表格 7：基礎組合與經黃金優化組合的2005~2019表現（最優結果紅色加粗顯示）

表格7可以看出，盡管期末收益及年復合增長率傳統的60/40組合要高于最大夏普率組合，但其實基礎組合每承擔1單位波動風險只能獲得0.51單位的回報，而加入黃金且比例經過最大夏普率目標優化后，夏普率大幅升高至1.07，意味著每承擔1單位波動風險可以獲得1.07單位的回報。同時，Sortino Ratio由0.86翻倍升至了1.78，顯示加入了黃金的組合針對下行風險有著更高的補償。