怎么如何利用參與并投資區塊鏈資產賺錢？

4.將比特幣加入資產組合的歷史回測

比特幣對投資組合管理有用嗎?它能帶來多樣化的好處嗎？我們模擬三個簡單的投資組合來觀測。

第一個是經典的60%的股票，40%的債券投資組合，第二個是在資產組合中加入1%的比特幣，第三個資產組合加入5%的比特幣配置，第四個是最激進的，資產組合中有20%的比特幣。直觀地說，這是四個風險遞增的組合。

表格 5: 簡單組合模擬0~20%比特幣配置權重

回測規則如下：

回測結果如下圖所示，僅配置了20%比特幣的組合資產規模在過去9年間翻了400多倍，以至于不在對數坐標上都已經無法看清其它三個組合的凈值曲線。

圖6：簡單模擬比特幣權重0~20%組合凈值變化

來源：幣安研究院、分布式資本

表格 6: 簡單模擬比特幣權重0~20%組合回測結果統計（最優結果紅色加粗顯示）

由表格6的統計匯總可見，配置20%的比特幣的組合過去9年里，年復合增長率接近100%。即便只配置1%的比特幣，投資組合的最終余額也是傳統60/40投資組合的兩倍。

然而，僅看最終凈值是遠遠不夠的。從表6中可以看出，雖然比特幣投資組合的收益較高，但波動性也相應增大。參見標準差一欄，它描述了幾個不同投資組合的月回報率的分散度。

表格6還蘊含了幾個重要信息，包括：

●     即使只配置1%的比特幣，“Portfolio 2”的月收益率標準差也達到了24.41%，是標準普爾500指數ETF的2倍左右。相反，盡管60/40組合的回報率最低，但其波動性也最低。

●     觀察“最大回撤”分項可以看到，60/40組合的最大回撤只有10.64%。投資組合4 (Portfolio 4)中因為有20%的比特幣，其單月最大跌幅接近76%，這可能是很多人在現實生活中難以接受的。

●     當然，不要忘記兩個最重要的指標——夏普比率(SharpeRatio)和索蒂諾比率(Sortino Ratio)，這是衡量經風險調整的投資回報的經典指標。夏普比率使用的是總波動性，而Sortino比率只使用了下行時的波動性，這更適合于對波動性較大的投資組合進行評估。兩個指標都越高越好。

可以看出，由于整體波動性過高，包含少量比特幣的投資組合的夏普率表現不如美國單一股指(SP500)。

但Sortino比率只計算下行風險與回報之比，比特幣越多的投資組合得分越高，表明持有比特幣每承擔1個單位下行風險可以得到超過1個單位的回報補償。

綜上可以看出，過去8年，在傳統的60/40投資組合中加入比特幣，有可能顯著提高回報率和風險回報率。且比特幣與主要資產的相關性較低，有助于分散傳統市場的風險。此外，歷史檢驗表明，比特幣配置可以導致投資組合的極端波動，但由于風險補償較高，這種波動是“健康的”，或者我們可以說比特幣收益率是“不對稱”的。

下一章節，我們將探討何種比例的比特幣配置將最優化一個多資產投資組合。