怎么如何利用參與并投資區塊鏈資產賺錢？

6. 資本利得之外的收益來源

上文里主要討論的是投資數字資產的“資本利得”（capital gain）部分，也就是買入價和賣出價的價差。但實際上如果作為一個專業的資管機構，數字資產的投資收益還應包括“利息收入”及“再投資收入”。

所謂的“利息收入”此處指代持有數字貨幣期間可能接收到的潛在“無風險”收益，“再投資收入”指代將已持有的數字貨幣投入一些有風險的產品/平臺所獲得的收入。

其中無風險收入部分包括：

“空投”（airdrop）：項目方/社區為推廣/活躍該網絡，針對既有持幣者進行的免費發放（但可能要求一些門檻或完成一些任務）。例如Tron網絡為激勵用戶將USDT轉移至其網絡上，針對持有TRC20格式的USDT的用戶進行了價值2000萬美元的空投。

“分叉”（fork）：主鏈分叉時帶來的新的“分叉幣”。如持有btc，在2017年~2018年就可收到數十種比特幣的分叉幣，盡管有價值的不多，但少數被市場認可的如BCH、BTD、BTG等在某些時刻可以帶來相當可觀的收益，包括BCH后續分叉出了BSV，意味著投資人不止可以獲得“子代”幣，如果持續持有甚至可以獲得“孫代”幣。

主鏈質押（staking）：對于某些使用權益證明共識機制（PoS）的區塊鏈網絡，將token鎖定再對應區塊鏈的合約/地址中，參與鏈上治理或PoS挖礦活動，可能收到的獎勵，這部分收入是無風險的。可以類比為貨幣產生利息的過程。

表格14：主要數字貨幣staking預估回報率

來源：幣安研究院、分布式資本、stakingrewards.com

值得注意的是，如果以數字貨幣本身的數量作為估值本位（幣本位），那么上述三種收入無疑能帶來相關頭寸的價值的穩健增加，不過若以法幣或穩定幣等購買力相對波動較小的計價單位做計量，則上述三種收入的價值會出現較大的不確定性，主要由于數字產本身的價格波動。

例如BTC分叉出的BCH，如果在分叉之初即拋售可得555美元/個，如果在最高點拋售可得4000美元/個，如果拋售在最低點僅能獲得110美元/個。

接著，持有數字貨幣承擔額外風險可獲得的收入來源主要是質押借貸，可以細分為兩種，風險程度也不同：

●     場內質押借貸（Lending for trading）：即數幣出借人將資產質押進某一平臺后，平臺將其資產出借給該平臺的用戶，用戶只能在該平臺將其用于數字貨幣交易，無法提現。這一模式與A股里的融資融券、配資的模式是一致的。平臺將有能力控制借入人的倉位，盡量避免出借人的本金受到損失。

●     場外質押借貸（Lending for OTC financing）：即數幣出借人即數幣出借人將資產質押進某一平臺后，平臺將其資產出借給該平臺的用戶或自用，用戶可以將數字貨幣轉移至任何錢包，包括出賣成法幣。這些平臺往往要求用戶超額抵押，例如Dai要求最低抵押法幣價值1.5美元以上的ETH才能借到1元的Dai。

表格15：主要數字貨幣在DeFi平臺上的出借利率

來源：幣安研究院、分布式資本、loanscan.io

為了獲取此類收益，數字資產持有人，也就是出借人需要承擔的風險可能包括：

可變利率的波動性：在大多數去中心化金融平臺上，利率會根據協議供需機制波動，中心化借貸平臺上則是人為制定。因此，它會帶來與利率收益的不確定性相關的風險。

價格波動風險：不管在場內還是場外質押平臺，如果抵押物的價格發生劇烈變化，可能導致平臺無法及時將借款人的抵押物變現，導致出借人的資產受到損失，可以參考2015年A股股災期間配資平臺的“穿倉”現象。

智能合約風險：和大多數基于智能合約的去中心化金融協議一樣，在智能合約的總體行為方面可能會存在風險。不過目前已出現某些保險平臺，用戶可針對如dYdX平臺所特有的智能合同風險進行投保。

貸款的不確定性：某些平臺無法做到立即匹配貸款，如果時間過長可能會導致負收益率。

久期錯配風險：一些質押理財的產品是不能提前贖回的，可能出現久期錯配的風險，如基金臨近鎖定期結束，但有大量數字資產鎖定在質押產品中，此時有大型LP需退出。

平臺作惡風險：平臺挪用客戶資產造成虧損，甚至跑路。

總的來說，上述提到的五種獲取額外收益的渠道，在可接受的風險范圍里，讓數字資產頭寸至少獲得額外的年化 1%~10% 收益，對于整體投資組合的貢獻不應該被忽略。但由于數字資產管理行業誕生的時間尚短，管理的精細度上還有較大的提升空間。