第一個是虛擬貨幣賴以生存的技術土壤。在去中心化的架構的公有鏈中，或者說這種公有鏈本質上是屬于自規則的自組織，在這樣的社區通行什么?通行網絡共識的治理機制和發行虛擬貨幣的激勵機制，虛擬貨幣是參與者認同的等價物和支付工具。
第二個是虛擬貨幣賴以生存的經濟土壤。有的人說虛擬貨幣如果政府不讓它作為支付工具，它就一文不值，我并不這樣看，我覺得虛擬貨幣還是有它的經濟土壤的【6】。虛擬貨幣有發行限額，但是可以細分，這點有的人可能認識不那么清楚。為什么中本聰當時搞
比特幣的發行數量限定為2100萬枚呢?不能多發所以價格上漲。但是中本聰很聰明，發行總量是2100萬，但是他沒有限定比特幣可以細分的程度，是萬分之一還是一百萬分之一?所以現在比特幣實際是不斷的細分，一個比特幣幾千美元，但是可以細分，細分到萬分之一的時候，萬分之一的比特幣可能就是兩塊錢一美元，這個應該是我們必須關注的虛擬貨幣技術上很重要的特點。
另外，我們看到虛擬貨幣的交易可以匿名、可跨境、難管制，既可以用于公有鏈的社區，也可以用于灰黑色的交易，可能成為資金非法流動的工具和投機交易的工具，大家知道全球暗網市場一直存在毒品、槍支、色情等等非法交易，暗網市場到底多大誰都說不清楚，美國能說清楚嗎?中國能說清楚嗎?但是規模應該很大，這樣灰黑色的經濟活動需要什么樣的交易工具?需要地下可以信任，地上難以管控的支付工具。基于
區塊鏈技術的比特幣在地下可以信任，地上實際我們是難以管控的。所以，它就適應了這樣一些暗網市場交易的需求。去年發生了很多勒索病毒，這些事件中黑客大多選擇比特幣作為交易現金。
第三是虛擬貨幣的造幣成本。比特幣是由挖礦產生的，它必須依據特定的算法，就是中本聰當時的特定算法來計算哈希值，并經過分布式算法的系統來確保一致，這些挖礦的成本包括電匯、通知、折舊、維護費等等，挖礦的成本不斷的上升，有人測算目前大概挖礦每個比特幣的成本大概是4000美元左右。當然現在有的地方更加便宜，有的地方礦機價格下來了，也許不到四千美元，但是至少三千多美元，所以現在挖礦也是虧本的買賣。
第四是虛擬貨幣投資的溢價。比特幣的大賬戶掌握在少數人手里，所以可以把價格推得很高，當然我不知道這次價格跌這么多，到底這些大賬戶起了什么作用?有待在座各位做進一步研究。通過對賬戶的分析估算，大約一千個賬戶持有40%的比特幣，這一千個賬戶里更多是千枚級萬枚級的賬戶，這些關鍵少數是在頂端，我認為他們可以操縱市場、掌握價格，而且可以操縱礦工掌握算力。有人認為順應潮流就是投資的基本原則，不必區分虛的還是實的，真的還是假的，大家只要共同參與，一旦我們形成利益共同體，虛擬世界的貨幣就不會坍塌，但是實踐證明這種貨幣世界會坍塌的。在這輪市場跌蕩中，韓國去年曾經出現了泡菜溢價，都盡數消失了，我國的投機者、礦工投機也都產生擔憂，很多人虧了。
除了這幾個深層次的原因，我覺得我們還要關注整個虛擬貨幣的發展變化的趨勢。這里我也歸納了幾個方面。
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