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    國家發改委投資司副司長 韓志峰:充分認識基礎設施REITs的重要意義

    2020-9-17 17:02

    來源: REITs Forum 作者: 韓志峰

    REITs有利于廣泛吸引各類社會資本參與基礎設施建設


    一是增強民間資本參與積極性。國家出臺了許多文件,強調要取消相關門檻限制,讓民營企業廣泛參與基礎設施建設。但在實踐中,民營企業參與基礎設施項目仍然面臨著很多問題和困難。

    一方面,基礎設施項目前期工作復雜、辦理手續多、涉及部門多,征地拆遷等工作難度也很大,民營企業往往是有心無力,推進起來困難較多,這無疑會限制民間資本參與基礎設施建設的積極性和可能性。相比于投資新的項目,民營企業更適合通過基礎設施REITs參與成熟的存量項目,既包括作為投資人參與投資公募基金,也包括作為運營管理方參與運營項目。這樣就不需要承擔十分復雜的項目建設前期工作,能夠以更合適的方式在更確定的時點切入項目,獲取更穩定的投資收益,大大降低了參與難度和投資風險。

    另一方面,發行基礎設施REITs是在基礎設施領域打通“投資-運營-退出-再投資”的完整鏈條,形成投融資閉環。當前,參與基礎設施投資的民營企業普遍缺乏通暢的投資退出渠道,導致很多企業高杠桿運作,再投資的意愿和能力不足。和創業板、科創板的推出促進了社會資本參與創業投資一樣,基礎設施REITs提供規范化、標準化的基礎設施投資退出渠道,將大大增強基礎設施資產的流動性和市場估值,這對民間投資而言吸引力將是非常大的。因此,基礎設施REITs將有力增強民營企業投資基礎設施的意愿和能力。

    二是更好吸引保險、社保、理財資金以及公眾資金等參與基礎設施投資。要吸引社會資金參與基礎設施投資建設,除了要有歡迎的態度,更要有具體的方式方法和操作規則。如果相關問題得不到妥善解決,各類社會資金可能也有心無力,無法參與。

    以保險資金為例。保險資金的投資通常可分為股權投資和債權投資兩種。保險資金非常謹慎,對風險的厭惡程度較高,固收類項目有較強增信措施,能夠對其投資回收形成一定保障,故而保險資金參與的積極性較高;而如果讓保險資金以股權方式投資新建項目,由于風險較高,保險資金對回報率的要求也相應較高,而基礎設施項目的投資回報率很難滿足保險資金對股權投資收益的要求,再加上流動性很低,確實對保險資金缺乏吸引力。而REITs的特點介于股票、債券之間,風險適中、回報較高、流動性好,是一種標準化的金融產品。發行REITs,就可以很好地解決保險資金參與基礎設施投資的回報率和流動性問題,進而吸引更多保險資金進入基礎設施領域。

    再比如銀行理財。前些年可以通過資金池、期限錯配、明股實債的方式進入基礎設施投資領域,但在資管新規出來后,理財資金投資非標產品受到了極大限制,而發行REITs這類標準化產品,恰恰可以解決銀行理財投資基礎設施這一渠道問題,完全符合資管新規的要求。

    再看公眾投資者。根據中國證監會發布的工作指引,基礎設施REITs的一部分份額必須由公眾投資者認購。由于許多基礎設施投資項目規模大、回收周期長,投資門檻非常高,原來老百姓很難直接參與。而推出REITs這種產品,老百姓也可以像購買股票一樣購買REITs份額,參與基礎設施投資,分享投資收益,有利于促進廣大人民群眾共享改革發展成果,貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念。

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