G7穩定幣報告：穩定幣可能更有能力充當支付和價值存儲的手段

2.2 潛在全球穩定幣（GSC_s）的內部公共政策挑戰

• 如果穩定幣達到全球規模，則所討論的公共政策挑戰將被放大。
• 如果穩定幣達到全球規模，還會帶來其他公共政策挑戰。

一些的的風險，上述被放大為一個穩定幣 增長并達到全球規模。由于是一個GSC很可能是系統性重要和集中的風險，支付系統的安全性，效率性和完整性是至關重要的。一個GSC安排，預計將有應急安排是支持持續的服務。此外，GSC 安排該服務作為一個系統大額支付可能會帶來額外的信用和流動性風險過度集中的銀行實時支付結算支付系統。穩定幣可能會擴展為付款方式，這會加劇洗錢和其他非法融資風險。在某些GSC安排中，點對點交易的可能性是應考慮的附加風險。由于GSC可能會為潛在的惡意行為者提供更大的攻擊面，從而損害分類帳的機密性，完整性和可用性，因此網絡風險可能會被放大。隨著GSC背后的組織可能迅速成為數百萬用戶個人信息的保管人，數據隱私和保護問題日益受到關注。提供消費者/投資者保護的適當水平變得更具挑戰性，因為在跨國性質的一個GSC 意味著它是受到一個不同的監管在不同的框架管轄。

2.2.1 金融市場的公平競爭

• 從競爭的角度來看，金融服務的創新有望帶來更好的用戶體驗和更廣泛的金融服務訪問渠道。
• 在出現的某些GSC 的安排，但是，可能會削弱競爭的金融市場。
• GSC應支持與其他支付系統的競爭和互操作性。

競爭政策旨在促進市場創新和效率。為了實現這些目標，當局會監視市場是否存在反競爭行為的跡象，并旨在發現，調查和解決卡特爾，濫用支配地位或壟斷和反競爭合并的現象。

在引進的創新型金融產品可以促進競爭和更多的選擇，消費者通過挑戰的市場主導地位的現任金融機構。但是，GSC可能會對競爭和反托拉斯政策構成挑戰，特別是如果GSC安排導致大量市場集中（BIS （2019））。

GSC安排可以達到市場的主導地位，由于最初促使他們采納，大規模開展業務所需的大量固定成本和指數的強大的網絡效應收益的獲取到的數據。GSC中可能影響市場競爭和水平打場如果GSC的安排是基于一個專有系統上，因為這可能被用來禁止任何人進入或增加對進入該系統的障礙。這種情況可能是支配穩定幣企業的情況下安排控制的關鍵渠道是消費者和企業使用來訪問一個范圍內的服務。

競爭當局正在各管轄區以協調和個別市場情況下的良好的，上一次，一般的政策立場。在年6月2019年，在競爭當局的G7 轄區公布一個“共同的認識” 文件上“的競爭和對數字經濟”承認數字經濟的優勢將在競爭激烈的市場最大化（G7（2019b））。14個強大的競爭框架可以幫助促進數字化改造的好處，同時保障消費者的信任中的市場。反壟斷和執法負責人都來一起在各種國際論壇，以討論如何傳統的競爭執法手段，能適應解決涉及技術和數字問題的環境。

• 在每個GSC及其生態系統中，可能存在脆弱性，例如信貸風險，期限和流動性不匹配或運營風險。
• 這是重要的，以看在一個穩定幣 安排作為一個整體的以及為在它的各個組件。
• GSC可能會通過增加傳統本幣金融部門的脆弱性并促進沖擊的跨境傳播而潛在地影響金融穩定。
• GSC的中斷可能最終會影響多個國家的實體經濟。

GSC特定組件內的脆弱性

用于穩定GSC價值的機制將需要納入高標準的金融風險管理，以應對市場，信貸和流動性風險。如果未充分解決風險，這可能會破壞信心，并引發類似于銀行存款的標準運行的情況，在此情況下，用戶都將嘗試以參考值贖回其GSC。

GSC的信譽高度依賴于協議本身的信譽，這意味著破壞GSC協議聲譽的事件可能會導致突然的銷售流出GSC。GSC中是依賴于做市商，以穩定的價格中的GSC 中的開放的市場可能是脆弱的，如果這些市場的決策者都沒有義務來穩定的價格在所有的情況下，并可能退出的GSC承受強大的拋售壓力時的市場。即使GSC致力于履行贖回，這可能是脆弱到一個丟失的信心和一個運行可能會導致。這樣的一個情況下會更容易，如果，為例子，該GSC 發行人是不是透明的關于其儲備持有或如果在GSC的報告缺乏可信度。治理不善，例如儲備中的非隔離資金，發行人的法律義務含糊不清或被誤解，或者使穩定幣持有人能夠從發行人實現價值或從中贖回價值的機制很弱，可能會導致GSC容易遭受資金流失或損失置信度。

GSC中其參考的資產包括銀行存款，可以暴露在信用風險和流動性風險的的潛在的銀行。一個默認或流動性的問題，在該銀行可能意味著是在GSC無法滿足贖回要求。持有債券等廣泛資產的GSC可能會面臨這些資產的市場和流動性風險以及發行人的信用風險。由整體市場狀況或資產基本價值的特殊變化觸發的儲備資產價值下降可能會降低GSC的價值。此外，如果GSC 是到有一個名義值，下降的儲備資產價值可能會導致在一個縫隙之間的名義和儲備值。這種差距可能會引發一個運行，其中用戶嘗試以贖回自己的GSC 為的標的資產，可能需要在發行人向清算其資產以低于市場價值（火銷售）。持有更多資產的GSC 將要求進行流動性安排，以確保即使在穩定幣承受巨大賣壓的情況下，也始終有可用資金來兌現贖回。