分析我國法定數字貨幣的經濟效應

五、總結

理論分析表明， 在支付方面， 央行數字貨幣為銀行間支付清算創造了一種新的模式， 并可優化零售端傳統央行貨幣的支付功能； 同時， 央行數字貨幣若與其他更廣泛的金融基礎設施有效融合，有助于社會節本增效。在貨幣政策方面， 基于合理的機制設計， 央行數字貨幣不僅對貨幣政策和宏觀經濟的影響“中性”， 而且可成為一種新的貨幣政策工具， 增強貨幣政策有效性。在金融穩定方面， 可以采取一些措施， 增加銀行存款向央行數字貨幣轉化的摩擦和成本， 避免央行數字貨幣的“狹義銀行” 影響。

基于DSGE 模型的實證結果顯示， 發行央行數字貨幣對我國銀行系統和金融結構的沖擊可控，而且長期看有助于提高經濟產出。與穩態時的經濟產出相比， 可提升經濟增速0.01 個百分點。這意味著， 在我國推出央行數字貨幣， 總體經濟效應為正面的。實證結果還印證了理論分析的結論， 表明央行數字貨幣利率創造了一種新的貨幣政策工具， 可以在宏觀經濟調控上發揮作用。

當然， 央行數字貨幣對經濟金融體系的真正影響只有在其已經作為貨幣發行流通后才能測度出來， 需要根據實際情況對其進行合理安排和處理， 以保證法定數字貨幣對經濟的正面影響最大化、負面沖擊最小化。

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本文來源：《金融理論與政策》2019.1

作者簡介： 姚前， 中國證券登記結算有限公司總經理。

* 收稿時間： 2018 年6 月。