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讓我們看看尼日利亞。尼日利亞的貨幣總量是NGN 11萬億，而其一年的GDP是NGN 18萬億，這樣就能得出，速度V=1.7。
現在我們來假設尼日利亞經濟放緩。企業和個人破產違約增加，銀行放貸能力受損。電視上播放的是負面新聞，整體社會情緒惡化，人們開始談論經濟崩盤而不是經濟泡沫。家庭與投資者開始存錢，減少開銷，延后購置各種商品。速度V降低了，因為投資人和消費者們變得謹慎了。
經濟放緩會導致惡性循環。由于對未來缺乏信心，投資者和消費者們會將原本的購買和投資計劃延后。工廠倒閉，工人們因失業無事可干，而進一步抑制了需求。最終經濟體收縮，變得奄奄一息。
這就是為什么大多數央行會有維持物價穩定的使命——大多數發達經濟體通貨膨脹穩定保持在2%左右。
在我們的假設案例中，當尼日利亞的經濟放緩，央行可以采取如下兩個措施之一。
措施一，它可以降低存款利率，施加財政刺激，減稅或者出臺公共投資項目來刺激經濟。尼日利亞央行存款利率維持在14%左右。通過降低利率，尼日利亞央行鼓勵儲蓄者消費，因為存錢收益不大。同時，這么做也鼓勵投資者接受風險，因為相應的代價降低了。這個方法有它的局限性。那就是存款利率最低只能降到0。（不過在金融危機之后也出現了一些“溫和”的負利率。）
措施二，也就是量化寬松（Quantitative Easing/QE）計劃。QE具有降低政府存款利率曲線的雙重效應，所有資產定價的基石松動，同時，還將政府債券從經濟體內的可投資資產供給中移除（譯者注：央行買了債券投資者就買不了了）。
但是為什么要做這些？適當的調整難道不是好事嗎？
是的——過熱的經濟體需要一定的冷卻，這也叫通過有序的去杠桿實現經濟軟著陸。
但是如果一旦沒有調整好，經濟就可能陷入通縮的惡性循環。讓我們舉個簡單的例子，比如內羅畢一臺新冰箱的價格每周都在下降。理性的消費者會延后他們購買冰箱的計劃，因為他們認為價格還會進一步下跌。
從更宏觀的角度來看，這會引起對冰箱的需求下降。冰箱的制造商的庫存過剩，并降低產能。而這會引起裁員，提高失業率，制造冰箱的工人們會失業。冰箱工人反過來降低購買意愿，比如買車。而這又會進一步抑制總體需求，這又會沖擊到汽車制造商和它們的雇員。
企業失敗越來越多，它會導致盈利和還債都變得困難，然后進一步導致經濟緊縮，從而陷入惡性循環。
通縮引起的惡性循環必須盡一切代價避免。
所以，當尼日利亞面臨著放緩的經濟時，他們試圖通過暫時提高貨幣總量來維持物價穩定。至少從短期來講，這應該能夠一定程度上抵消貨幣流通速度V的下降，并維持物價的穩定。
如果足夠幸運，他們能夠減輕經濟放緩所帶來的沖擊。
（本文作者是Anshuan Mehta和 Brian Koralewski，由藍狐筆記社群“李熙和”翻譯。)
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