因此，文章還嘗試通過錯誤定價渠道和風險渠道來解釋散戶投資者在高/低ESG得分股票中的不同收益預測性。就錯誤定價渠道而言，文章假設散戶投資者能夠更好地識別高ESG得分股票的錯誤定價程度，買入被低估的股票，賣出被高估的股票，從而有助于提高正收益預測能力。在市場風險渠道方面，認為散戶投資者可以識別高ESG得分股票的市場風險大小，買入高風險股票，賣出低風險股票，從而有助于提高正回報可預測性。數據結果發現散戶投資者可以識別高ESG股票中定價錯誤的股票，他們買入被低估的股票，賣出被高估的股票，并獲得正的預期未來回報，但散戶投資者并沒有通過在高ESG得分股票中承擔更多的市場風險來獲得高預期回報。
最后，文章利用兩個影響ESG偏好的事件來研究事件發生后散戶投資者的收益預測能力是否發生了變化。第一個事件是2017年1月特朗普就任總統，這降低了人們對ESG概念的關注。第二個事件研究是2017年10月的“我也是”（Me-too）活動，它增加了人們對ESG概念的關注。文章對每個事件選取8個月的事件窗口期，即事件發生前4個月和事件發生后4個月。數據結果顯示，在特朗普沖擊之后，高ESG股票的較好回報預測能力下降，低ESG股票的較弱回報預測能力上升，這意味著高低ESG股票的差異變小。在“我也是”（Me-too）活動沖擊后，高ESG股票的收益預測能力增強，低ESG股票的收益預測能力減弱，這意味著高低ESG股票的差異變大。這進一步支持了之前的結論。
研究結論
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