公募REITs再下一城 | 閆琰：不動產投資信托基金的治理問題

第一，進一步完善我國公募REITs實施的法律體系。從其他國家的經驗可以看出，REITs的產生和發展都伴隨著專項立法的設立和稅法等相關法律的修改完善。我國在現有《證券法》《證券投資基金法》的法律框架下形成了“公募基金+ABS”架構的REITs，并未設立專項立法或是修改稅法等相關法律。因此，應在保護投資者利益、保障我國公募REITs順利實施的宗旨下進一步完善相關法律體系。

第二，加強信息披露。信息不對稱是導致代理問題的重要因素之一，而真實、準確、完整、及時、公平的信息披露是保證持有人和市場對管理人進行有效監督的基礎。監管部門應強化公募REITs信息披露的制度要求，提高信息披露的質量。

第三，在加強信息披露的基礎上，強化對管理人的監督和約束。可以通過合理擴大基金持有人大會的職權、發揮機構投資者在REITs治理中的作用等手段，強化對管理人的監督和約束。

第四，完善REITs管理人的激勵機制。一方面，可以通過合理的薪酬設計將管理人與REITs持有人的利益綁定；另一方面，可以強化管理人市場聲譽機制的激勵作用。

第五，鼓勵REITs管理模式的多元化。允許REITs根據發展階段、規模、底層資產的屬性、專業能力等因素，自由選擇外部管理模式或內部管理模式。