春節禮包｜周小川對數字貨幣最詳細的一次解讀！

當前數字貨幣電子支付的技術方案，主要有以下幾種：

一是以賬戶為基礎的電子錢包。

二是商戶使用的二維碼。二維碼也在不斷升級換代，諸如標準化、動態二維碼已經出現。二維碼本身的技術含量不算太高，所以有人說二維碼可能不太久就會退出舞臺，不過當前還是一個可以普遍應用的技術。

三是NFC近場接觸型交易，比如ApplePay、華為Pay，這些都是近期很有潛力的工具。

四是手機中的銀行卡，包括通過POS機、二維碼或NFC支付的信用卡、銀聯閃付，它們既可以做云閃付、ApplePay、華為Pay這樣的NFC支付，也可以做其他形式的支付。

五是預付卡，依舊有很多機構考慮。其中一個來源是香港八大通電子收費系統，這是基于IC卡的一個很好的產品，而且在香港推廣應用也很成功。帶一張卡比帶手機更輕便，所以，即便未來移動終端成為出行主流配置，可能還有預付卡類的支付工具存在。同時，預付卡也可以想辦法做到手機里。

上述DC/EP技術開發思路，和目前美國、英國、法國、德國、日本、意大利和加拿大這七國集團發行央行數字貨幣（Central Bank Digital Currencies，簡稱CBDC）并不是完全一樣的思路，更不是CBDC體系里的一種想法。二者區別在于：

第一，DC/EP的第二層機構實際上擁有e-CNY的所有權，以及可支付的保證，也擁有相應系統、技術和設備。制定思路前，央行曾研究香港三家發鈔行的情況。香港金融管理局委托了三家發鈔行印鈔，上世紀90年代中期，在中銀香港加入之前，主要有匯豐、渣打兩家發鈔行，發鈔行每發行7塊8港幣，要交給金管局1美元，同時金管局給發一個100%的備付證明。從資產負債表來看，各家負債是發出鈔票，資產是擁有準備金，中央銀行發出負債證明是負債，這和CBDC所設想的貨幣所有權和負債責任都歸央行有所不同。

第二，人民銀行為了支持幣值穩定，不搞比特幣這樣的產品，而是采取了不同方法，比如要求現鈔100%的準備金，或者像香港金管局給出證明書。除此以外，央行發一封安慰函也不是不可以，只不過支持程度不一樣。老百姓很愿意機構100%備付，認為資金更安全。在實際體系里沒那么簡單，因為100%準備金只對現鈔，在中國來講就是M0，其他準現金類都不包括，更不用說M1、M2。所以，備付證明書只能管現鈔這一部分，和鈔票歸中央銀行所有的體系有所不同。

第三，中國的央行和第二層機構并不是簡單的批發零售關系。第二層機構的責任，包括了解客戶、反洗錢，也包括對用戶隱私數據的保護，這些合規性的責任都在第二層機構。如果簡單地對照CBDC，大家覺得好像責任都在央行了，其實并非如此。為了更好地保持系統的穩定性，同時也為了反洗錢等，央行應該掌握所有交易數據，但只是備份性質，本身沒有直接商業利益。

在央行時也曾有同事提出，商業銀行發數字貨幣，好像是發了一個信封，里面的鈔票還是中央銀行的鈔票，可能不同銀行設計的信封不一樣，比如防偽等各方面都有所不同，但是本質來講，信封里裝的都央行貨幣。

這個比喻很有意思，但不完全是這樣：信封里可以是央行貨幣，也可以是央行的備付證明書，還可以是央行的安慰函，保證程度不一樣。如果保證程度低一點，可能要求銀行資本充實率、流動性方面的監管從嚴，出問題的可能性也比較小。這個信封里還可以放機構自己設計的東西，總的要求是保持穩定性和有效性

總之，雙層體系中的第一責任人還是第二層機構，銀行如果發生了擠兌、提款出問題，根據不同的設計方案央行的責任有所不同。

根據數字貨幣概念的流程圖，早期一些國際組織或是西方的主流定義里就出現了比特幣，中央銀行討論比較一致地認為這是不穩定幣，央行要搞穩定幣，所以提出了穩定幣的概念。再后來出現了私人加密貨幣Libra，大家又提出不用私人貨幣，因為可能會有意想不到的問題，要變成央行數字貨幣，所以是CBDC。還有人指出，CBDC有可能脫媒，而且可能事先不容易想象到，于是開始接受雙層體系的CBDC。

中國起步比較早，上述概念都提前研究過，也有初步看法。在很多人迷戀區塊鏈技術的時候，中國央行已經體會到事情不那么簡單，于是2017年禁止ico、禁止比特幣的國內交易，同時銀行體系不支持比特幣為零售支付提供服務。在大家設想央行和第二層機構之間是批發零售關系的時候，人民銀行也已經開始考慮超越批發零售關系的結構。