鞠建東、夏廣濤：金融安全與數字人民幣跨境支付結算新體系 | 央行與貨幣

為防范以上討論的可能出現的國際金融危機，破解之道關鍵在于打破美國控制的跨境支付與清算體系的壟斷。

俄羅斯、伊朗、朝鮮等國曾因美國金融封鎖和制裁而損失慘重：不僅經歷了跨境支付中斷、境內資本大量外逃、貨幣惡性貶值、股市閃崩、資產價格暴跌等劇烈的短期金融沖擊，還遭受了國民生活成本上升、貧富差距擴大、生產效率下降、國防建設受阻等長期不利影響。為應對美國的金融封鎖，俄羅斯央行自2014年開始啟動本國的金融信息交換系統，并積極開展國際合作。歐盟則在2019年針對美國對伊朗的金融制裁設計了新的結算機制——“貿易往來支持工具”（Instrument for Supporting Trade Exchanges，簡稱INSTEX），其本質上是一種新型的易貨交易機制，基本運行邏輯如圖1所示。歐盟與伊朗之間的進出口產品仍然進行正常的跨境流轉，所有交易信息匯總到INSTEX系統，交易所涉及的資金不跨境，僅在各自境內的進出口商之間劃撥，從而繞開美元支付結算體系，最終形成“產品流跨境、信息流匯總、資金流境內”的特征。然而，INSTEX機制的內在設計缺陷非常明顯：該機制的有效性依賴于歐盟和伊朗之間的貿易平衡，即雙方的進出口規模基本匹配，但現實情況卻難以如愿，雙方的貿易規模不平衡使得資金流無法在各自境內對等清算。此外，在美國的干擾下，INSTEX系統僅限于藥品、醫療器械和農產品貿易等非石油結算項目，并沒有真正幫助伊朗完全擺脫美國的金融封鎖。

為推動人民幣國際化，完善跨境人民幣支付基礎設施，中國于2012年4月啟動人民幣跨境支付系統（Cross-border Interbank Payment System，簡稱CIPS）的建設，并在2015年成立CIPS的運營機構——跨境銀行間支付清算有限責任公司。2018年3月投產的CIPS二期系統也成功運行兩年有余，已經取得較大進展，基本實現了對各時區金融市場的全覆蓋。然而，在美國通過影響SWIFT對中國高科技企業實施定點金融封鎖的情況下，目前的CIPS系統并不足以有效應對，因為該系統的跨境金融信息通信環節尚不獨立，高度依賴SWIFT進行跨境報文傳遞，仍然存在較大安全隱患。

國際支付清算體系作為跨境金融的核心基礎設施，具有非常強的網絡外部性：市場主體連接到該體系所獲得的價值與已經連接到該體系其他主體的數量成正比，接入該體系的用戶數量越多，該體系所有用戶所獲得的價值便會呈幾何級數增長。一旦該體系被大部分市場主體接納，其便利性和低成本則無法被超越，系統便會自發形成具有使用黏性的穩定網絡。截至目前，環球銀行間金融電訊協會（SWIFT）仍然是跨境金融信息傳輸服務的全球領導者和標準制定者，其金融通信服務覆蓋全球200多個國家或地區的11000多家金融機構和企業客戶。紐約清算所銀行同業支付系統（CHIPS）則是全球最大的私人部門美元資金傳輸系統，是美元跨境交易結算和清算的中樞，通過與SWIFT系統連接，掌控著全球絕大部分的美元跨境支付。顯然，這兩大系統是目前全球美元跨境支付體系的核心，完全以美國為主導，具備強大的網絡外部性。

由于網絡外部性的限制，在傳統金融框架下發展人民幣支付體系不足以也來不及替代美國控制的國際支付體系。傳統思路試圖從計價、支付和儲備三個領域全面推動人民幣國際化來應對美國的金融封鎖，這需要在同一時間實現人民幣自由兌換和資本賬戶完全開放，但在目前的緊迫形勢下，我國沒有足夠的時間和空間實現上述步驟。因此，應對措施必須依靠金融創新另辟蹊徑：牢牢抓住金融技術革命這個機遇，以技術創新賦能金融體系，運用新技術將貨幣的計價、支付和儲藏功能分開，全力實現人民幣的跨境支付功能，通過人民銀行發行的數字貨幣（DC/EP）來解決計價問題，暫時擱置數字人民幣的儲備功能而只讓其承擔計價功能，迅速在央行數字貨幣（DC/EP）框架下建立起數字人民幣與其他貨幣的直接匯率詢價機制，在此基礎上構建起以數字人民幣為媒介和計價貨幣的跨境數字支付新體系。

長期來看，在數字人民幣跨境支付結算新體系的廣義框架下，一個圍繞數字人民幣的支付結算平臺將以聯盟鏈的方式進行組建，數字人民幣在該支付結算平臺上的主要職責是計價和交易，其終極目標是打破美元支付體系的壟斷，成為競爭性的多元共存的國際貨幣新體系的支柱支付平臺之一。