作為美聯儲中著名的
數字貨幣悲觀主義者，美聯儲理事Lael Brainard于2019年10月16日罕見發表了有關“數字貨幣、穩定幣和支付體系演進”的長篇演講。在政府工作的讀者可能有經驗，越大的領導越有影響力的人針對重大問題越不輕易發言，所以Lael理事的發言可謂意義重大，反應了美聯儲在相關問題的立場。感興趣的讀者可以訂閱“數字資產研究院”的公眾號獲得發言全文中文翻譯以及筆者的點評。
發言很長，其中主體部分是有關穩定幣的監管，因此筆者在這里總結發言要點并展開監管的話題。
發言核心要點包括：美國/美聯儲擁有相當長發行和管理私有貨幣的歷史和經驗，包括非銀行機構發行的用于輔助特定網絡內交易的貨幣或資產，例如禮品卡、積分和虛擬游戲貨幣等。隨著私有網絡規模和范圍的擴展，其網絡外部性讓基于數字平臺的支付系統獲得極大的發展，如中國的支付寶和微信支付。
Libra作為穩定幣項目最獨特之處是其擁有全球三分之一人口的活躍用戶，以及通過其支付系統，Libra網絡可以快速擴張至全球規模。Libra和任何有全球規模和范圍的穩定幣項目，都必須解決一系列法律和監管挑戰才能上線。很多國家央行在推進央行數字貨幣，美聯儲先不湊熱鬧，先看看別人做得如何。美聯儲支持支付領域的創新，并樂于見到未來數年內在支付體系有長遠影響的創新，包括穩定幣的選項。
Lael理事特別強調了四個方面的法律和監管的問題。
首先，需要做到“知曉你的客戶”（即know-your-customer: KYC）規則和監管的合規性來避免穩定幣被用于非法活動和非法
金融。Libra的商業模式天然就是跨境的，Libra系統的每個參與者都被視為金融機構需要遵守每個司法轄區的反洗錢法律。Libra的全球業務可能要求一個一致的全球反洗錢框架，以降低非法交易的風險。
其次，旨在方便消費者支付的穩定幣的發行人必須明確展示如何確保消費者保護。消費者必須接受培訓，他們的權利與銀行賬戶有何不同。在美國，針對銀行賬戶已經實施法規和監管的保護，以便消費者合理預期他們的存款被保險的額度；欺詐性的交易是銀行的責任；有關賬戶費用和利息支付的清晰、標準化的披露等。現在還不清楚Libra是否有類似的保護，消費者如何擁有索償權，目前尚不清楚消費者面臨多少價格風險，因為他們似乎對穩定幣的基礎資產沒有權利。消費者需要注意，穩定幣很可能與主權發行的法幣有截然不同的法律條款。需要明確為個人身份識別信息和交易數據的安全性負責任的實體，以及個人數據如何存儲、訪問和使用。過去幾年中大量的網絡攻擊事件凸顯這些問題的重要性。
第三，有必要界定Libra生態系統中各參與者進行的金融活動，以便司法當局評估現有的監管和執法機制是否完善。作為Libra協會的合法注冊地，瑞士尤其關心這些話題。瑞士當局設立了三個新類別以幫助按照功能來進行監管：”支付代幣”是
加密貨幣，用于支付或價值轉移；“實用代幣”是基于
區塊鏈的應用程序；”資產代幣”是類似于股票、債券和衍生工具的加密資產。
第四，一個全球范圍的穩定幣網絡可能帶來金融穩定性風險，如流動性、信用、市場和操作風險等，不管是個別還是組合一起發生，可能觸發失去信心和引發“擠兌“。一個全球穩定幣網絡提出了許多法律上獨立但相互依存的復雜問題，在儲備物管理和網絡中市場參與者權責方面缺乏透明度。
總結
從ECB、美聯儲和BIS/FSB的發言和行動，不難得出結論，全球貨幣政策制定機構已經對穩定幣的崛起對全球一體化的意義達成了共識，并且實際在推進相關的監管政策制定，為穩定幣的發展掃清法律和監管的障礙。數字貨幣的興起，顯著改變了傳統貨幣競爭的方式，像Libra這樣的全球穩定幣，與已經擁有龐大經濟生態和龐大用戶基數的網絡結合，其強大的網絡外部性可能允許Libra迅速擁有全球范圍的影響力。
而在Libra儲備池中擁有最高權重的美元，以及很高可能性使用美元作為其計價單位，充分維護了美元的貨幣霸權，并將之延伸至數字世界。美聯儲、FSB和ECB都清晰了解全球穩定幣可能重塑全球貨幣體系，特別是形成跨地理和司法轄區的數字貨幣區，并且取代貨幣羸弱國家的主權貨幣導致數字美元化，這或許是全球一體化精英群體希冀的目標。
但Libra可能大概率采用美元作為計價單位，因此Libra可能不會真正實現一種新的安全資產并且降低美元對全球溢出效應的美好愿望，它更大可能是美聯儲植入未來全球貨幣體系的“特洛伊木馬”。本文以朱民的Libra評論結束全文，“也不排除Libra在運營成熟后和美國政府合作，即和美國財政部和美聯儲合作，逐漸增加一籃子貨幣里美元的比重，并最終只和美元掛鉤，成為官方的數字美元發行和運營者”，筆者認為，這種“合作“，可能比朱院長的判斷啟動得更早，其實在Libra白皮書起草階段就已經開始了。
所以更實際的現實和未來可能是，美元的Libra，美元的未來。
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