郭宇航：2014年開始關注
比特幣，2015年，點融網就有了獨立的區塊鏈團隊，當時我們是第一批加盟IBM Fabric的機構之一。
聯盟鏈方面，我們也推出了自己的BaaS系統，已經獲得了一些行業的訂單。這都是我們2016年、2017年在做的事情，跟發幣完全沒關系。
馮軍：我梳理了一下星合資本過去一年，發現您還是在區塊鏈領域傾注的精力比較多。2017年“94”，是不是對您也有一定的影響？
郭宇航：是，有一定影響。不可否認，我們之前做，還沒有想到區塊鏈可以這么玩。也適度參與了交易型的機會，但是，最終還是回歸本源。所以，每次看到泡沫來臨的時候，實際上是一個市場教育的加速過程，回歸平淡之后就回來做實事。
我們自己總結還是，順勢而為，有交易性機會的時候，適度參與，保持一個對市場的接觸，也不會絕對說我到底是
幣圈還是鏈圈。
這一個過程中，從機構角度來說，獲得回報是不變的王道，在市場由弱趨冷，這種180度轉彎后，也要保持一個獨立判斷，到底是從投機型的機會變成投資型的機會，或者說從短期機會變成長期布局。我們還是比較堅定的相信區塊鏈的未來，并不執著于說，交易型機會放棄了，我就要放棄這個行業，我們也不是這樣一種短視的機構。
馮軍：方便說一下在交易機會方面你們獲得的回報嗎？
郭宇航：我最早投資與
token相關的項目，是在2017年8月份左右，還是在“94之前”，第一個項目有差不多80倍的回報，后續參與的項目，基本都是這個項目變現eth后進行的投入。到現在，有一些項目沒有退出來，市值也跌了很多，但基本上都是拿的項目收益在玩。我也沒有動用我管理的
金融科技基金去做，都是我個人的錢，因為當時在合規性和回報上面，是沒有辦法判斷。
馮軍：那您是怎么判斷這種交易性機會的時間節點呢？
郭宇航：其實還比較滯后的，我們17年8月份參與，過完年之后，市場趨冷，到6月份，我們基本上就開始收縮了。2018年8月份以后就不投項目了，跟整個行業的節奏基本同步。
馮軍:您從哪些因素或者看到哪些市場變化，從而進行判斷呢？
郭宇航：一是投資過程中有一些違反投資邏輯的事情越來越多的發生。比如說不提供協議。當時有家交易所，談得不錯，然后我們要求按照股權投資的邏輯提交材料和協議，它直接就拒絕。非常不可思議。從投資角度來說，這是一個基本的，需要提供的一些東西。它說沒有，你要么接受，要么就不用投了。
第二就是發現，我們曾經認為不錯的團隊開始有一些異常表現。再加上交易所生態，我覺得不健康，比如上幣費、頻繁改變規則等。
在這幾個前提下，我們就非常謹慎。尤其是交易所生態問題，導致你的退出，是一個非常大的挑戰。我們就覺得這個事，不能這么玩了。
馮軍：這一年多跌宕起伏，經歷從混亂到沉寂、寒冬，您有過什么反思嗎？
郭宇航：反思之一就是，我們的系統預見性在下一波新機會出現時還是要加強，在整個行業瘋狂的時候，如何更早的預警。相對來說，我們現在跟行業節奏是同步，沒有太慢，也沒有太快。但是我們希望對新的事物的理解深度，要加強，尤其是團隊的獨立思考能力。投資過程中，不可否認，投資機構的創始人，或者主導人，他的判斷和傾向，會成為整個投資機構靈魂。
同時，我們知道投資邏輯是重要的，但是在喧囂的過程中并沒有特別堅持，還是有些項目是違背投資邏輯的。這樣的機會未來還會有，我們相信這次的經歷對于團隊總結，和未來的把握判斷會有很大的幫助。
馮軍：區塊鏈行業發生的一些事情，出乎過您的預料嗎？
郭宇航：整個行業的野蠻程度是出乎我預料的。這個行業所謂的大佬、知名人士，細究他的整個歷程，我們認為還是攫取過快。可以說行業很多人的底線，是超乎我們想象的低。這個是我們原來做投資，很難去想象的。在古典投資圈，有名有姓的投資人，即使他會有道德上的一些瑕疵、經歷，但是基本底線還是有的，大家都還是在一個規則圈里面玩。
但是在去年的區塊鏈投資里面，所謂頭部的機構也好，個人也好，他們最終呈現出來的群體素質是遠低于股權投資行業的。從這個角度來說，有點出乎我預料。后來深究，和行業老人們去聊的時候，原來這個行業曾經也是一個很苦逼的行業，或者說曾經也是一個很low的行業，但是暴富效應，掩蓋了他們很多的問題。我們自己還是要去做更全面的審視。
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