鞏富文：要嚴格禁止數字代幣發行，防范
金融風險。貨幣體系穩定是防范金融風險的重要內容，
區塊鏈技術產生和被追捧的數字代幣嚴重威脅貨幣體系穩定。
一要明確數字代幣并非
數字貨幣。“數字貨幣”、首次代幣發行（以下統稱數字代幣）是最初
區塊鏈技術產生和被追捧的一個主要原因，但數字代幣并非真正意義上的數字貨幣。數字貨幣是法定貨幣的電子化、數字化狀態，其與法定貨幣一樣與其發行國的政治、經濟、金融、軍事等緊密相關，具有價值尺度、交換媒介和價值貯藏三大基本功能，有主權信用擔保、內在價值支撐、幣值相對穩定、廣泛主體認可等基本特征。反觀數字代幣，由區塊鏈產生和管理、并由區塊鏈內受信任的參與者認可使用，主要是作為區塊鏈內經濟活動的支付工具，而對于區塊鏈外的商品或服務則需要兌換為法定貨幣來交易。數字代幣不具有貨幣基本特征，也無法有效履行貨幣基本職能，并非真正意義的數字貨幣，應當在法律上明確界定。
二要防范數字代幣隱藏的金融風險。一方面，數字代幣高波動的價格特征存在高度價格操縱和市場投機。由于缺乏內在價值支撐，其與股票、債券等傳統金融資產的收益率之間不存在顯著關系，價格極不穩定，價格的較大波動引發高度價格操縱和市場投機，也造成市場活動不穩定、不協調。專業機構對2011-2018年
比特幣價格和波動率、價格上漲速度和幅度的研究得出，比特幣是歷史上最大的資產泡沫之一，且以比特幣為代表的數字代幣是第一次全球范圍的資產泡沫，而且通過加密數字代幣市場可以觀察到行為金融研究的很多個體和群體非理性行為。另一方面，數字代幣被頻繁非法使用，由于數字代幣具有一定的匿名性和全球性，具有一定的財產隱蔽性和快速轉移，導致其作為非法經營活動的支付工具和洗錢工具。Foley et al.(2018)研究了比特幣在非法經濟活動中的應用，發現25%的比特幣用戶和44%的比特幣交易用于非法目的，他們合計持有80億美元的比特幣，年度交易筆數3.6千萬筆、交易金額約720億美元（接近歐美非法藥物的市場規模）。
三要嚴格規范
區塊鏈項目融資。區塊鏈初創項目通常將數字代幣發行作為融資工具，其本質是一種未經監管部門批準的非法公開融資行為，如項目因技術和應用風險導致放棄或失敗，就會造成投資失敗；如把項目作為投資投機或欺詐，就會造成非法集資、金融詐騙、傳銷等犯罪活動，嚴重侵害市場經濟活動秩序和投資者利益。對區塊鏈項目融資應當明確其實質為股權或債券融資且不得使用“代幣”概念，并借鑒私募證券產品進行監管，采用嚴格項目許可及備案制度，使其發行和交易更加透明、規范、可控，防范金融風險、杜絕違法犯罪。同時對不具開發價值的
ico、非法采用“數字貨幣”宣傳等項目應當嚴格禁止，并以非法集資、金融詐騙等對其進行規制。
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