那么實質是什么？最重要的實質是這個項目是否違法或不存在，以及資金是否被挪為他用。在中國，發行代幣項目（公募或私募）已經屬于違法，這個項目本身是非法項目，只要涉及到融資，達到形式要求必然是非法集資。如果還有傳銷、資金盤的玩法在里面，還涉及到詐騙和傳銷罪。如果還有高息誘惑、保本承諾，更容易定性。
這里還有涉及到一個問題就是操縱市場。操縱價格的問題，在股市上也有，沒有這項罪名，經常是行政處罰。但是，在這種不規范或違法的
金融市場里，操縱價格很容易與詐騙罪掛上鉤。利用操縱價格的手段，吸引投資者進入，引發巨額虧損。
為什么還有這么多人鋌而走險發幣？一本萬利的事情總有人干。如今很多項目是發起人和操盤人一起合伙干。發起人一般有幾種想法：一是準備擼一把跑路，二是覺得上面有人，出了事自己可以搞定，做大生意的誰沒遇到點這種事，上面沒幾個人；三是出了事轉嫁給操盤的人，我只是投資人“傻白甜”一個，不懂
區塊鏈，不懂
數字貨幣，被人坑了，還是受害者。操盤人想法就更直接，擼一把走人，剩下爛攤子不管我事。發起人很多都是做傳統生意的，有資源、有含金量高朋友圈，但未必真正懂怎么操作。操盤人一般都是圈內人，熟悉里面的風險細節，他們一般不會暴露自己，更不會站臺、掛牌和出錢。操盤人一般可以建老鼠倉、收幣以及率先出貨賺錢走人，手法快準狠。
可能有些老板之前在偷稅漏稅、非法經營等方面都有經驗，遇事能擺平。但是，這事一旦攤上不好擺平，首先涉眾廣，風險很難控制。其次，金額大，金融犯罪危險性大，容易引發社會問題。另外，這事被國家定性為非法，很難再講道理。
可能有些人會問，為什么有這么多人上當？這里有很多人確實上當了，但也有些人特別是私募的人，也是參與者之一。過去幾十年，中國培養了一批機會主義者，他們的財富來自各種投機取巧和腳踩紅線搭便車。這些人抱著搭便車的心理投資項目，他們可能明明知道這是個騙局或風險極大，但是只要自己能最快出來并獲利就可以。擼了一把肥肥的羊毛，又不承擔任何法律風險。一旦出事，自己還可以冒充受害者去報警。
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