劉昌用：知密大學發起人、
重慶工商大學
區塊鏈經濟研究中心主任
這次研討會“通證的性質、功能與邊界”這個主題是我提出的，想討論在密碼共識機制（區塊鏈）的基礎上，通證有什么功能，怎樣確定它的邊界。
通證的很多問題出現在性質上，認識不清晰，于是無法限制邊界，我認為先要確立它是信用證券，它的優勢是，它非常容易發行，非常自由，所以有巨大的發展空間，它一出來就有極大的流動性，這是我們寄予厚望的原因。
它不是單一的功能，是可以賦予很多功能的，甚至是可變化的功能，比如鎖倉和分紅機制可變，它具備貨幣功能，股票功能，債券功能，積分功能，等等。至于它的邊界問題，作為信用證券，的確并不稀奇，信用產生風險，這方面的限制已經有非常充分的儲備。但是，由于通證的功能太多，它的信用風險就更加復雜，影響難以預期。通證還有一個暫時的優勢，因為它太靈活，可以繞過所有監管，當然這也是它面臨的問題，可能會被突然打壓。
通證另一個困難在于它的局部貨幣功能，它是小范圍的貨幣，其運行成本和效率存在問題，理論上貨幣應用規模越大效率越高。
目前通證的功能被夸大了，比如說用通證消滅企業。從經濟學角度，市場與企業的邊界是逐漸演化的，通證的流通性很強，市場功能很強，可以使得企業縮小，但不能改變企業的本質，不能讓企業去中心化，不能消除企業公司。
通證還有一個很大的困難來自于流動性。通證是流動性很強的信用證券，對于融資是好處，融資速度很快，但流失也非常快，無法截流。流動性管理是專業的東西，太多資產放上鏈，很容易被所攻擊，很多
token項目做市值管理就是因為這個原因，危險會越來越大。
不過，通證經濟還是很有價值，只是在開始探索時應該步步為營，我的傾向是先做最簡單的功能。比如只做積分，然后逐步掌控更大的東西，要防止去做過于復雜的功能，或者無法掌控的功能。通證經濟需要專業的團隊，需要
金融經濟法律政治各界人士鼎力相助，這是我們下一步需要做的事情。
同時，我不太贊同陽光下無新事，互聯網是其他領域發展而來的，區塊鏈直接動了證券，發幣的蛋糕，但這不是區塊鏈從業者能控制的，而且為什么密碼貨幣活下來了，這自然有它的優勢，它把民主決策、互聯網、密碼學結合在一起，形成密碼共識機制，確實也是一個創造，因為去中心化所以不怕動蛋糕，一下子抓住市場的核心——貨幣，這就是中本聰的初衷，沒有一個國家能殺死它，所以這個組合也是新事物。我們要抓住這個機遇，核心不在于通證如何，是在于密碼證券機制無法阻止，它可以發行可以交易，無人可以阻止。
另外，為什么做證券做發幣，因為這兩塊比較容易動，相對于其他領域，比如溯源等等，它們更為容易入手，其他領域現實東西很難映射到區塊鏈網絡，成本太高，貨幣和賬本本來就是數字化的，在實現上反而更為容易，所以它出現符合邏輯，今后也會逐步擴展到其他領域。
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