代幣實質上是
區塊鏈程序所發出的“
token”。Token原本是“令牌”“通證”之意，表示有權在網絡上執行某種操作，可用于身份驗證、用作記賬單位等。
比特幣等
區塊鏈技術巧妙地將“Token”擬制為一種新型“貨幣”，并為Token的獲取附加上算力投入、競爭記賬、區塊維護等條件，同時為Token的使用設計了類似于貨幣支付的場景，有意識地進行了“幣化”，以此在技術和財富之間建立起意象聯結，使人們誤以為區塊鏈技術是造“幣”技術，開發區塊鏈能夠迅速發財致富。這是早期區塊鏈技術的主要賣點和發展動力，也是區塊鏈技術具備自我激勵功能的奧妙之所在。
當前的區塊鏈技術，尤其是
聯盟鏈和私鏈，已經淡化了“幣”的色彩，其價值和意義已經得到認可。Token的功能也被進一步發掘。目前，基于區塊鏈的Token主要有兩類：一類是區塊鏈在開發和維護過程中發出的內生Token，即被過度炒作的各種代幣；另一類是將各種已有的實體或虛擬財產“Token化”，從而實現在區塊鏈上記賬和交易的Token。區塊鏈因此也被譽為“價值鏈”，甚至催生了一種被稱作“Token經濟”的新業態。
由此可見，代幣原本只是一組數據，其功能是記載和反映那些為區塊鏈投入或付出過的勞動者所應得的權益，從而在技術內在的機理中植入有效的激勵，使區塊鏈能夠突破“公共悖論”，對資本和技術人員產生足夠的吸引力。市場體制下，激勵是通過賦權來完成的，如投資者被賦予股權、發明者獲得專利權、建造者獲得物權等，權利的本質是勞動者應得的利益或叫價值，價值的尺度才是貨幣，而且只能是法幣。所以，無論從技術的角度，還是市場的角度，區塊鏈內生的代幣都不是一種“幣”，而應該是一種權利。許多國家的監管部門將代幣定性為財產并不算錯，但不夠精確，嚴格來講，區塊鏈才是一種財產，代幣則是財產之上的權利。
將代幣還原為權利，就找到了監管代幣的邏輯起點和法律支點，同時也厘正了代幣與技術之間的關系，使治理代幣亂象和促進區塊鏈技術進步二者兼顧成為可能。
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