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    金融科技簡述V: 穩定幣與央行數字貨幣的未來

    2021-7-11 14:39

    來源: 九思雜談 作者: 范文仲

    穩定幣的價值并不“穩定”


    主流穩定幣最主要的代表--USDT的管理公司Tether對外宣稱嚴格遵守1:1的準備金保證,即每發行1枚USDT代幣,其銀行帳戶都會有1美元的資金保障;在合規方面,所有涉及到法幣的操作,都要求用戶完成KYC認證;法幣由Tether Liminted公司保管,并有定期審計。

    但是,實際上Tether缺乏公司治理的透明性和財務狀況證明,公司服務條款沒有說明USDT兌換美元的法定義務。近期,在與紐約總檢察長辦公室達成和解后,該公司被披露只有約5%的抵押物是現金,泰達幣的大部分投資組合實際上都投資于商業票據,或短期公司債券。

    隨著Tether規模的擴大,它給金融系統帶來了新的風險。摩根大通(JPMorgan)最近的一份報告所指出的,其已經成為商業票據最大的單一持有者之一,持股量穩居全球前十,甚至接近先鋒集團(Vanguard),這使得它在監管機構眼中類似于一級貨幣市場基金。波士頓聯邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫(Eric Rosengren)認為,Tether在某種程度上只是貨幣市場基金的一個風險更高的例子,它持有長期公司債券和貴金屬等資產,而正常的受監管基金是不會持有這些資產的。

    理論上講,USDT的信用是建立在一家商業公司的誠信基礎上,目前來看其監管的措施非常薄弱,具有較大的信用風險。一旦發行公司沒有嚴格執行對外宣稱的準備金制度,超量發行將會引發幣值的下跌。如果沒有嚴格的安全防護系統,黑客的攻擊也很容易讓投資者損失大量的穩定幣。2017年11月,Tether平臺的安全漏洞曾導致外部攻擊者惡意盜取3095萬美元價值的代幣,投資者對此必須要有足夠的風險意識。

    此外,被投資者們寄予厚望的非中心化穩定幣代表Dai的價值也并不穩定。其交易機制的核心CDP合約機制需要比較穩定的抵押物,當作為抵押的以太幣ETH和ERC20系列代幣的價格發生劇烈變動的時候,DAI的穩定性將會大幅下降,甚至低于中心化的穩定幣。

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