在去年一年中，我們看到很多文章在給穩定幣們歸納分類，主流的分法是，三大類，一種是法幣抵押發行，一種是
區塊鏈數字資產抵押發行，一種是算法銀行。但是都說的比較模糊，尤其是第三種。
如果我們深入研究每一種穩定幣的設計規則，不難發現，它們的根本邏輯非常簡單，與現代國際
金融制度下法幣的發行創造一般無二。
現代國際貨幣發行制度從金本位制度開始，但到了一戰時期，各國為了籌集軍費，紛紛發行不兌現的紙幣，禁止黃金自由輸出，金本位制度隨之告終。二戰后，建立起來以美元為中心的金匯兌本位制，也就是美元與黃金掛鉤，美國承諾來兌換黃金，但這個隨著1976年美元危機的爆發，布雷頓森林體系解體，從此全球貨幣發行失去黃金這一最后的屏障，進入無錨發行時期。
無錨發行的制度下，各國央行通過制定貨幣發行計劃，以及一系列的供求調控手段來發行貨幣并維持幣價的穩定（目前各國政府為了刺激經濟增長，普遍制定通貨膨脹、貨幣貶值的政策，“穩定”的保持即保持計劃中的通貨膨脹率）。這里的“幣價穩定”，主要以實際購買力為主要參考對象，國際間匯率為側面指標。
我們同樣可以把穩定幣分成兩大類，一種是資產抵押發行，本質上類似于傳統國際貨幣體系中的金本位制度——通過儲備黃金來發行貨幣，通過抵押的是“法幣資產”還是“區塊鏈數字資產”可以進一步劃分為兩類。
USDT、TrueUSD、GUSD、PAX 等穩定幣屬于“法幣足額抵押發行”
BitUSD、DAI 等則屬于“區塊鏈數字資產鏈上抵押發行”。
另一種就是仿央行供求調控。本質上是指在貨幣缺錨體系中，通過對市場貨幣需求的預估及供求的動態調整來發行貨幣并維持幣價穩定。供求調整手段具體包括債券回購、調整利率、拋售外匯購買本幣等。
仿央行“債券回購”模式 ： Basecoin
仿央行“調整利率”模式 ： NuBits
仿央行“拋售外匯購買本幣”模式 ：Reserve、Terra
穩定幣的核心價值和主要任務在于保持價格的相對穩定（以法幣計價），現有幾種穩定機制都存在明顯的缺陷和弱點：
法幣抵押模式的核心風險在于發行主體公司的信用問題——如何確保發行方足額儲備法幣，不會濫發和跑路。
區塊鏈數字資產抵押模式中，會導致穩定機制失效的最重要的因素是——抵押資產自身價格的不可控性，而這在當前區塊鏈數字資產市場發展還不夠成熟的階段很難避免。
仿央行“債券回購”模式和“利率調整”模式，核心挑戰在于，穩定幣價格下跌時，如何阻止投資者長期看跌，拒絕接受用穩定幣購買“債券”或者增大穩定幣儲蓄。其本質問題在于，這里的“債券”以及儲蓄“利息”本身并沒有價值支撐，與穩定幣整體系統具有一致的脆弱性。
仿央行“拋售外匯購買本幣”模式中最大的難題是，沒有足夠的“外匯”儲備，也就是穩定幣發行方沒有足夠的資金能夠從二級市場上買回大量的穩定幣。
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