深度分析穩定通證發展現狀：錨定、信心與調整

導讀

當前穩定通證的價格穩定機制主要有法幣錨、資產錨和算法銀行三種，都有可取之處也存在各自的問題。本篇中，我們將分析現有穩定通證，探討其機制、發展與值得借鑒的要素。

摘要

穩定通證是一類通過特定機制錨定其價值和價格的數字通證，產生于區塊鏈行業發展中人們對價值尺度和交易媒介的需求，興起于2017年開始的增量市場，已成為通證交易的重要媒介。現階段，穩定通證主要有法幣錨、資產錨和算法銀行三種模式。

法幣錨穩定通證以發行機構持有的法幣準備為錨，維持通證價值和價格的穩定。當前階段，區塊鏈行業規模較小，對傳統經濟體系依賴較強，使用法幣價值體系，法幣錨穩定通證提供了連接外部經濟的媒介，適應現實條件，是目前的主流模式。

法幣錨穩定通證是法幣的劣等等價物，存在發行方的信用風險，其發展過程將是逐步增信的過程，且種類減少以形成規模效應，最終可能出現央行或其特許機構主導的法幣通證化過程。目前，USDT由于信任危機市值大幅下降，同時出現了折價，受監管的PAX和GUSD增長迅速，交易所正著手降低對USDT依賴。

資產錨穩定通證是一類通過錨定數字資產或現實資產實現自身價格穩定的通證，通過超額資產準備形成價值支撐，提供流動性，是一種良好的杠桿工具，未來可能增加對現實資產的支持。

數字通證價格波動劇烈，申購者存在爆倉可能性，資產錨穩定通證具有潛在的流動性風險。當前的資產錨穩定通證支持的抵押品種類單一，未能分散抵押資產風險。未來，這類穩定通證可能會發展為結構化類債權通證。

算法銀行是內部錨穩定通證的一種嘗試，其代表Basis借鑒了現實經濟的貨幣體系，建立了根據市場需求調節穩定通證發行量的機制。

當前的算法銀行模式的生態發展依賴使用需求的擴大，但是其機制設計決定這種穩定通證難以在早期形成廣泛共識，缺乏了體系冷啟動的過程，也造成了Basis事實上的邊緣化。此外，市場極度恐慌時，算法銀行難以有效糾正價格，穩定通證會進入死亡螺旋。雖然內部錨是可能的發展方向，但現有算法銀行模式存在局限性。

正文

合理的事物是存在的，存在的事物都有合理性。——黑格爾

穩定通證是一類通過特定機制錨定其價值和價格的數字通證，產生于區塊鏈行業發展中人們對價值尺度和交易媒介的需求，興起于2017年開始的增量市場，目前已經成為通證交易領域的重要媒介。

當前穩定通證的價格穩定機制主要有法幣抵押、資產抵押和算法銀行三種。前兩者是外部錨機制，目前處于主流地位但自身存在一些問題；算法銀行是內部錨的一種嘗試，但現有模式設計存在先天性缺陷，同樣不適合大規模應用。本文將向大家介紹主要的現存穩定通證，并分析它們的機制與問題。