穩定幣的影響及其發展趨勢研究分析

（一）數字經濟時代，數字資產的交易流轉對穩定幣有客觀需求

數字經濟是互聯網、云計算、大數據、人工智能、區塊鏈等新一代信息技術與經濟社會各個方面深度融合后產生的結果，是引領全球經濟增長的重要引擎之一。我國在2016年G20杭州峰會上提出了全球數字經濟發展理念，并于2017年將數字經濟首次寫入政府工作報告，開啟了加快推進數字經濟發展的新征程。可以預見，與數字經濟發展相伴隨的，數字資產種類將不斷增加，數字資產規模將不斷壯大，數字資產的個人產權屬性將得到強化，數字資產的交易流轉需求將不斷顯現。其中，區塊鏈很可能成為數字資產登記與交易的主要技術平臺之一，而“代幣”很可能成為數字資產的主要技術表現形式之一。目前，以太坊系統中的新標準ERC-721協議，甚至提供了發行非同質化數字資產的可能，即每一個代幣（或者憑證）不可分割、不可互換，都是獨一無二的。當大量的數字資產基于區塊鏈登記和交易時，必然需要基于區塊鏈的穩定幣來承擔價值尺度、流通手段和貯藏手段等功能。

（二）法定數字貨幣是最合適的穩定幣，但短期內難以正式推出

與目前市場上已有的三類穩定幣相似，法定數字貨幣也是穩定幣，但由于法定數字貨幣是依托于國家信用發行，其公信力最強，可接受范圍最廣，不容易產生負外部性。我國是最早開展法定數字貨幣研究的國家之一，早在2014年，中國人民銀行就成立法定數字貨幣研究小組，開始涉足數字貨幣的研究，并已經在區塊鏈和法定數字貨幣研究方面取得了豐碩成果。2017年，中國人民銀行旗下三家單位（中國人民銀行數字貨幣研究所、中國人民銀行印刷科學技術研究所和中鈔信用卡產業發展有限公司）的年度區塊鏈專利數量達到了68件，位列世界第一。雖然我國對發行法定數字貨幣的技術、規模，以及具體的生態等已經有了較多研究，但由于我國是大國，社會經濟結構復雜，在法定數字貨幣的發展推廣方面必須非常謹慎。周小川曾公開表示，中國應該謹慎對待數字貨幣在中國的發展，研發數字貨幣要經過充分測試，局部測試，可靠后再進行推廣。可見，雖然法定數字貨幣是最合適的穩定幣，但由于推出法定數字貨幣是一項極其復雜的系統工程，估計難以在3年甚至5年內正式推出。

（三）民間穩定幣和受監管穩定幣料將不斷出現，需密切關注其發展態勢及影響

首先，數字經濟的快速發展和法定數字貨幣的缺位，將在一定程度上產生沖突，并催生各類民間穩定幣。據統計，今年9月份就有15家機構宣布推出共13款穩定幣。雖然穩定幣性質上與ico有所不同，不以融資為目的，但在沒有監管的情況下，超發和挪用準備金的現象不可避免，很可能引發新一輪數字貨幣領域亂象，相關監管部門需密切關注。

其次，GUSD和PAX等受監管美元穩定幣推出后，不排除會有更多受監管美元穩定幣和錨定其他法幣的受監管穩定幣推出。雖然受監管穩定幣的影響尚不明晰，但很可能會對我國的外匯管理產生不利影響，還將侵蝕人民幣在我國數字經濟特別是數字資產交易領域的計價權。相關監管部門有必要加強對各類受監管穩定幣發展態勢及其影響的跟蹤研究，及時采取有效應對舉措。