加密貨幣市值的暴漲，吸引了一大批傳統VC進入
區塊鏈行業，
token Fund繼而在18年初大面積爆發，成為區塊鏈行業最重要的角色之一。
近日，鏈捕手采訪到DFund合伙人楊林苑。在本次采訪中，楊林苑談到了他進入Token投資市場的經歷，對Token投資趨勢的判斷，還有DFund的投資策略。
01
90%的Token Fund將被淘汰
鏈捕手：您是在什么時候開始關注區塊鏈并決定進入？
楊林苑：
比特幣在2013年開始進入國內大眾的視野，從那時起車庫咖啡成就了今天
幣圈的半壁江山，那時趙東、李笑來、二寶、
李林、剛叔、杜均等等都曾經頻繁地在車庫咖啡出沒，我當時在車庫創業耳濡目染，但感覺這事還看不清楚，所以選擇留在了古典投資圈，先后在賽伯樂投資、StarVC、和聯想創投，把財務投資、明星投資、戰略投資各種類型的投資都經歷了一遍。
2016年我才開始關注區塊鏈的投資機會，當時從一個古典投資人的角度來看
區塊鏈項目，見了幾個業內比較牛的創業者，天花亂墜地講但一看數據覺得還是在講故事，下不去手投。到了2017年市場大熱，我開始以DFund顧問的身份參與區塊鏈投資，慢慢找感覺，今年7月下定決心正式加入DFund主要有兩個原因。
首先，我判斷這個行業雖然短期有一點泡沫，但是長期的趨勢已經不可阻擋；另一方面，我認為對價值投資者而言，熊市是參與和布局的最佳時機。
鏈捕手：關于區塊鏈的大勢及參與的時機，您可以再具體闡釋下嗎？
楊林苑：我投資一直堅持的理念是看大趨勢，在趨勢里去考慮和延伸有哪些可能的場景，進而發掘出優秀的創業者和投資標的。孫正義曾說過一句話，他說虛擬資產一定是人類未來最大的資產，我非常贊同他的說法。整個虛擬貨幣市場容量還不到3000億美金，而蘋果一家公司市值已經超過1萬億美金。
未來，無論是虛擬貨幣的總體規模還是參與虛擬貨幣交易的用戶都有極大的增長空間，我認為現在開始是主流投資者參與的最佳時機，因為未來半年內會有大量資金因為避險需求進入，而ETF的最終通過以及越來越多國家法幣和虛擬貨幣通道的建立會加速這一進程。
任何一個行業蓬勃發展的時候都會有泡沫。如果把區塊鏈分成技術、商業和
金融三個屬性的話，因為目前技術和基礎設施還不成熟，商業落地尚早，整個行業目前更多的價值體現在金融屬性上，因此在投資方向上我們非常關注交易相關領域的項目，錢包和支付是構成大規模商業閉環的支撐品類，而比特幣等虛擬貨幣發行，流通和交易，使得更大的商業價值逐步被發掘，比如交易所及新型交易網絡。
我們早期投資了
幣安，后來又陸續投資了巨建華的BHex，以及Bitgogo、Coinsuper、Coinbig等交易所，分布式交易所等新型交易網絡也是我們一直在關注的方向，由此衍生的支撐業務類型包括交易工具、清結算、量化策略、資金托管的服務商及工具，以及延伸出來的身份認證、安全、工具+媒體、投行服務、法律等相關領域的投資機會我們也有布局。
圍繞交易追求的是在安全環境下提升交易效率和降低交易成本，但是虛擬貨幣交易的目的其實是增值，以法幣度量是賺錢，以虛擬貨幣計量是賺幣，所以最近也冒出大量的虛擬貨幣資管平臺，我們一直有個觀點，交易在相當長時間里還會是虛擬貨幣的核心訴求，但是虛擬貨幣是Techfin而不是Fintech。簡單地說，我們當下的投資策略是技術為先，交易為重。
投資機構的價值在于判斷趨勢，找到好標的以及風險定價，大牛市沒有給專業投資機構太多的時間去思考和判斷，風險定價能力也被剝奪了，但價格終究不會背離價值，熊市才是價值投資者的春天。
雖然在2017年這個牛市中很多人都賺到錢，實際上收益最大的項目是結結實實熬過了上個寒冬、死而后生的人，在熊市里我們要做的就是把這樣的項目找出來，陪他們穿越到下一個周期，投入充分的精力幫助團隊提高壁壘和競爭力。
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