鏈捕手：熊市的確是考驗一個投資人真實水平的時候到了，所以也有人認為今年
token Fund將被大量淘汰。
楊林苑：準確來說，未來18個月90%的Token Fund將被淘汰。就像秋收冬藏，春生夏長一樣，市場會做出選擇，去年很多人賺錢其實是得益于行業快速發展的紅利，今年賺錢得有真本事。
虛擬貨幣和古典
金融很多規律是一樣的，就像當年剛有上交所，排隊能買到原始股就躺賺，今天炒股天天盯K線還是虧。在古典金融和投資領域發生的事情在這個行業會重演一次，但是時間會大大縮短，所以有人說
幣圈一天人間一年，這不是個玩笑。
目前市場上大部分Token Fund是2018年春節之后成立的，進入的時間比較短，還沒有形成獨立的投資觀點和自己的核心能力。
如今的Token Fund已經進入到非常專業化的競爭階段，早期進入的一些頭部Token Fund已經建立了系統的能力和和生態優勢，這也是古典VC沒有辦法快速用原來的資金和資源優勢在
區塊鏈賽道發力的原因。
鏈捕手：在熊市里，Token Fund反而和古典VC越來越像了，在您看來，兩者之間最大的差別是什么？
楊林苑：古典投資機構的主要問題有三：
第一，LP不賺錢，能拿回本金就不錯了，絕大多數GP都靠管理費活著；
第二，GP的分配和激勵機制不合理，一線干活的人都沒機會參與分配；
第三，退出周期長，退的好比投的好更重要，可是IPO政策老變，說停就停動不動還勸退，今年又改成邀請制了，實際上絕大部分機構退出率很低，周期又長，投一個好項目到退要5-7年，當前二級市場已經是踩踏行情，一級市場遍地都是沒有流動性的資產。
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