全國人大常委會法制工作委員會刑法室編寫的《刑法釋義》明確指出，“‘非法經營證券、期貨業務’，主要是指以下幾種行為：未經有關主管部門批準，擅自開展證券或者期貨經紀業務；從事證券、期貨咨詢性業務的證券、期貨咨詢公司、投資服務公司擅自超越經營范圍從事證券、期貨業務等”。
代幣是否屬于發行證券中的“證券”，應根據證券法判斷，司法機關的認定不能超越證券法規定的范圍。現行《中華人民共和國證券法》第二條規定，“在中華人民共和國境內，股票、公司債券、存托憑證和國務院依法認定的其他證券的發行和交易，適用本法；……政府債券、證券投資基金份額的上市交易，適用本法；……資產支持證券、資產管理產品發行、交易的管理辦法，由國務院依照本法的原則規定。”由此可見，《證券法》采用列舉的方式，明文列舉了七類證券，即股票、公司債券、存托憑證、政府債券、證券投資基金份額、資產支持證券和資產管理產品，以及“國務院依法認定的其他證券”這一兜底條款。
顯然，虛擬貨幣難以解釋成以上七類證券。另，截至目前，國務院并未將虛擬貨幣認定為證券。因此，代幣發行與發行證券有著本質區別，不屬于發行證券行為。
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