5.從單通證到雙通證
讀一下哈耶克的《貨幣的非國家化》，就會知道，當貨幣的市場地位由自由競爭決定而不是政府指定，那么長時間來說，貨幣就跟普通商品一樣，最終決定其地位的，只能是滿足用戶需求、適應環境變化的能力。
現在看上去
比特幣的地位似乎不可撼動，那是因為其他幣存在的時間還太短。比特幣現在是十歲，
萊特幣是六歲，
以太坊是四歲，BCH 不到兩歲，EOS 只有一歲，差別是很大的。但是過三十年呢，比特幣四十歲，萊特幣三十六，以太坊三十四，BCH三十二，EOS三十一，差距就沒那么大了。大家不要忘了，還會出現由政府或者主權國家
聯盟支持的
數字貨幣，未來的競爭將會很激烈。
每當比特幣價格崩盤的時候，市場上就會出現各種聲音，什么點位是支撐位，什么時候礦工會出手，什么時候比特大陸會出手，經過2018年11月的暴跌，大家知道這全是扯淡。暴跌的時候，根本沒有剎車，不會有人敢跟市場對抗。從數學上講，單通證系統注定是正反饋系統，也就是漲的時候拼命漲，跌的時候拼命跌。強大如比特幣，也會有衰落的一天
我們就自然形成一個猜想，也許一個健康的經濟體系至少需要兩個通證。關于雙層通證，還有一個經典案例是MakerDAO。MakerDAO的目標是為了產生一種美元穩定幣，叫做DAI。它在系統中設置了兩種通證，一種通證是DAI，還有一種叫做MKR。
當然，也可以說它系統當中還存在第三種通證，也就是以太坊的以太幣。這個系統把這個以太幣變成一個ERC20的通證，叫做PETH，然后把PETH作為儲備，儲備到庫里，再以儲備為基礎發出DAI。但是我們要知道，如果一定要把這部分以太看成是一種幣，也是可以的，但事實上它也可以是黃金，也可以是一個資產的MBS，也可以是一個倉單。這些東西都可以，所以我們不把它看成系統雙幣當中的一個，我們還是主力研究它的DAI和MKR之間的關系。
大家要注意的是MKR的作用。MKR是代表整個體系的權益通證，它的原點價值（整個通證找一個最基本的價值）是，如果想把DAI還回去，贖出以太來，要交一部分MKR作為費用。用以太去抵押產生DAI是非常通暢的，當反過來要用DAI去把以太贖回來的時候，要交一部分MKR作為過路費，這樣就給MKR找到了一個剛性需求場景。這就給權益通證在系統里安排了一個特別的確切功能。這樣一來，一旦當以太坊價格暴跌，整個以太坊的倉儲里面的價值可能會劇烈暴跌，可能會導致在外發行的DAI負債會超過現在以太坊的安全水位。在這種緊急關頭，他們的智能合約會自動抵押一部分MKR進到倉里，去加倉、去支撐對外發行的DAI的價值。如果整個系統都完全崩潰了，MKR作為整個體系的收益持有者，同時也要承擔整個系統崩潰的風險，收益跟風險也還是對稱的。
兩個通證在一個體系當中流通，一個叫“流通通證”，另一個叫“權益通證”或者“權益幣”。我們從MKR和DAI的互動關系，來看雙層通證的優點，即流通通證可以盡可能地追求最大的流通性，而權益幣就只專注于追求長期升值，各司其職；流通通證通常為低波動幣，為系統提供了一個可靠的記賬單位。兩者之間可以相互支持。比如說，可以通過相互分配權益通證的方式來分紅；流通通證這方面，比如說像交易或挖礦，當你用我的流通通證進行交易，我會給你權益幣作為獎勵。
當然，雙通證系統缺點也是很明顯。首先在于流通通證的實現比較困難，流通通證是一個低波動的穩定幣，而大家都知道，穩定幣實現起來特別難。
如果錨定外部的穩定幣，比如USDT或者法幣，就需要有準備金。如果直接使用第三方穩定幣。當然，可以直接使用第三方穩定幣，但“踩剎車“的時候，我們會希望讓我們的權益通證多分一些穩定幣，可是這個時候，我們手上卻沒有穩定幣的發行權，難以借力。
還有一種常見的做法：以自己的產品或者服務來承兌。比如說，如果我是賣水的，那么我的通證就可以兌水。但用戶不可能一下子需要2萬瓶水，對用戶不存在太大的意義，公信力、接受度有限，而且大量企業存在嚴重的超發現象。
有一些著名互聯網公司積分超發的例子，每一個積分都相當于他們對外的負債，背后都綁定了某些需要公司提供的產品和服務來承兌。因為“反正用戶一時半會兒不會來承兌”，這些互聯網公司就會有超發過多的積分。但有朝一日，他們算這些積分的時候，就會嚇一跳，因為發行在外的、需要承兌的積分可能已經超過了他們很長時間的銷售額和利潤，這就非常可怕了。
權益通證的缺點就是監管障礙比較高。只要權益通證一分紅，就會立刻被認定為Security
token。從目前的情況來看，如果大家要去做STO，然后去合規，找一個STO交易所，找那些合格投資人，再來吸引他們投資--這整個過程幾乎是讓人絕望的。也許這個情況在一年以后會好轉，因為最近BlockStack剛剛拿到美國證監會的批準，這有可能預示著STO將被逐漸激活。
雙幣關系要想辦法相互咬合、相互支持，在關鍵時刻“踩剎車”或是要“爬坡”的時候，會有很多手段來支持。從時機上來講，先選擇單通證，然后等到整個生態漲到一定階段了，有一定的實力了，有一定的用戶量了，再去進行雙通證。如果一上來就做雙通證，用戶不容易明白，一定要由簡入繁。
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