多年來，監管機構一直在努力調整從不同類型的金融產品到加密資產的合規監管模式，但這些嘗試大部分都是徒勞的。不同于傳統金融資產，加密資產既不像證券，也不像大宗商品，它們是可編程的，可以在多個交易所同時交易，在全球范圍內都可以買到。因此，大多數金融監管模型根本不適用于加密領域，而證券類通證正是一座將現有監管框架與加密資產相適應的橋梁。更重要的是，它為可編程監管模式打開了大門。
可編程監管不能轉化為單一的技術方法。通過分析，我們可以識別出與當前證券類通證平臺相關的可編程規則：
·基于通證的監管：加密通證是任何加密資產交易中最小的表達形式，因此是可以看作是監管的最小單元，將合規性規則嵌入到加密通證中，則是可編程規則的最有效形式。Harbor率先采用了這種方法，引入了R-token標準，其他證券類通證平臺也采用了該標準。
·基于交易所的監管：證券類通證中的許多監管規則無法在通證層面表達，因為它們表達了更復雜的規則，如托管模型、流動性條款等。像OpenFinance這樣的證券類通證交易所有機會創建代表這些監管結構的可編程模型。
·基于各方的監管：證券類通證平臺涉及發行方、審計方、托管方、法律代表等各方，這些締約方還受到像智能合約這類可編程監管模型的約束。如果通過可編程的智能合約，就可以嵌入任何參與證券類通證盡職調查的律師事務所需要遵守的監管規則，Securitize在其合規服務中正扮演者這樣的角色。
正如功能型通證和加密貨幣已成為可編程貨幣的形式一樣，證券類通證也有機會成為可編程金融的創新工具，但在開啟全新的加密金融大門之前，還需要通過凝聚各方智慧將這些問題一一厘清并解決。我們相信，全球自由流動并不是無法抵達的烏托邦，可編程的證券類通證將為這一終極目標帶來更多可能。
（作者：加密金融實驗室；本文僅代表作者觀點，不代表鏈門戶官方立場）
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