簡析我國法定數字貨幣相關問題認識及建議

數字經濟的發展對現代貨幣體系提出了更高要求，私人數字貨幣、私人支付工具的發展搶先一步回應，替代傳統貨幣部分功能。私人數字貨幣的核心技術目前主要是新型數字加密技術和分布式記賬技術，作者認為，法定數字貨幣可以借鑒，但應考慮分布式記賬技術的交易性能以及不同共識算法產生的資源成本。不同的法定數字貨幣實現模式主要對兩個問題產生不同影響：一是商業銀行地位，二是信用創造機制。有別于其他國家，中國的私人數字支付工具非常發達，未來的法定數字貨幣應考慮此因素，以提高支付清算體系性能為導向發展，并為第三方支付等金融科技公司和商業銀行創造公平的市場競爭環境。

自貨幣產生以來，不同性質的貨幣（公共貨幣與私人貨幣）、不同形態的貨幣（紙幣、電子貨幣等）之間的競爭從未停止過。貨幣由貝殼、布錦、牲畜等商品形態，到青銅、白銀、黃金等金屬形態，再到紙幣形態甚至數字形態，既是技術變遷推動貨幣形態更迭的過程，也是不同形態的貨幣之間漫長競爭的結果。貨幣競爭核心目標是追求更加高效、更低成本的支付清算。21世紀以來，數字經濟對傳統貨幣體系提出挑戰：降低交易成本、提高交易效率、追求資產保值等避險性需求、追求私密性需求等。傳統貨幣體系短期內無以應對，私人數字貨幣搶先一步。

以比特幣為代表的私人數字貨幣主要應用了分布式記賬技術和基于兩方模式的加密技術，通過全網形成共識算法發行貨幣，通過挖礦、記賬等一并實現發行貨幣、結算和清算，能滿足數字經濟的安全需求和效率需求。同時，以固定發行數量、消滅通貨膨脹迎合投資者的需求，如比特幣在其生命周期內的發行總量為2100萬枚。但毫無疑問會在局部范圍造成通貨緊縮，比特幣近年來過山車式的價格波動即為例證。

私人數字貨幣誕生之際恰逢次貸危機、歐債危機和全球多國實施貨幣量化寬松政策，民怨沸騰。因此，創造私人數字貨幣的中本聰們信奉去中心化、貨幣非國家化理念。從其去中心化的設計機制來看，私人數字貨幣創建者的核心信仰與哈耶克的“貨幣的非國家化理論”無限接近。哈耶克早期曾建議將市場競爭引入貨幣領域，允許私人商業銀行發行貨幣，用市場中優勝劣汰的競爭性貨幣取代國家壟斷發行的主權貨幣，從而實現“貨幣的非國家化”。這一理論的成立需要諸多前提條件的支持，除了個別國家在個別時期實行過自由銀行業體制之外，現實當中的貨幣非國家化實例幾乎沒有。私人數字貨幣本質是一種投機性的數字游戲，充其量是一種數字資產，其運行機制距離貨幣的角色甚遠。例如，第一，私人數字貨幣的市場交易和價格多是由市場情緒而不是依據其自身價值的理性選擇主導的。第二，潛在沉沒成本高。比特幣等交易不可撤銷、追溯，一旦丟失或被盜，就意味著絕對損失，沒有主體承擔清償等法律責任。第三，比特幣等使用的工作量證明機制的共識算法（POW）導致了極高的電力成本和儲存成本，浪費了巨大的社會資源。據悉，僅2017年全球僅比特幣交易就耗費高達300億度的電量，約占全球用電量的0.13%。第四，分布式記賬技術交易性能差，不能滿足貨幣金融體系交易需要。從比特幣區塊鏈來看，其目前的平均交易頻率為每秒5～7筆，也就是每筆交易耗時約0.2秒左右，大額交易確認時間則約為1小時，而當前金融系統的交易頻率遠高于此。以一般的期貨交易所為例，其期貨行情發布頻率為每次250毫秒至500毫秒；而全球股票市場從收到交易行情到交易者發出交易指令也已經縮短至2毫秒左右，更有技術公司宣布，其可以縮短至120納秒至240納秒左右。第五，私人數字貨幣做不到絕對的去中心化，價格泡沫容易滋生私下的聯盟，如比特幣工廠。

顯然，分布式記賬技術目前的交易性能遠遠不能滿足現代金融體系的高頻交易需求，私人數字貨幣無法正常發揮貨幣的基本功能，更多意義上是一種高度投機的金融商品。誠然，貨幣主導權也不容侵犯。但是，數字經濟對貨幣金融體系的內在挑戰依然存在，傳統貨幣體系必須應對，法定數字貨幣的構思應運而生。但這并不意味著其是解決傳統貨幣體系內在摩擦的唯一出路。