代幣化證券就是實現證券的電子化。
這種以電子形式發行的價值在于能夠使證券型代幣更易于以遵守適當的監管條例的方式進行交易。
當然,將保潔等上市公司發行的公共股權代幣化并沒有多少好處,因為這些股票在市面上已經非常具有流動性了:幾乎任何人都可以很好地買賣這些股票。
你可能有個很好的投資假設:街邊的某棟公寓將會升值,但你可能沒有幾百萬美元來購買這棟公寓,即便你有足夠的資金來購買,你也必須做好心理準備,因為它可能很難賣出去。由于這棟公寓很難賣出去(即流動性低),所以公寓的價值也就更低——也就是說,存在一個低流動性折扣(illiquidity discount,在學術文件中通常界定為20-30%)。
當前,有大量的資金投資于流動性低的證券(illiquid securities),比如小型房地產信托投資基金(ERITs,一種由房地產信托機構以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金),但這將在很長一段時間內鎖定投資者的資金。
你可以投資一家比薩店,但投資后你無法把投進去的錢拿回來:要么等到披薩店被出售出去,要么等著這家披薩店給你支付股息。
相比之下,如果你想購買蘋果公司發行的股票,你可以花幾百美元購買一股,且如果你改變主意了,可以在幾分鐘之內賣出去。
代幣化證券允許企業在不鎖定投資者的情況下鎖定資金,因為代幣可以在二級市場上進行交易。即企業依舊繼續使用該筆資金,但投資者可以相互交換股份。
以美國小型私人房地產信托基金(REIT)為例:在資金方面和監管方面都是有限制的,比如非美國人擁有的股份必須少于50%,且如果你想獲得稅收優惠待遇,就必須擁有超過100名投資人。
實際上,這意味著如果任何一個REIT投資人想要將自己的股份出售給另一個投資人,必須獲得基金管理人的許可,且必須找到一個經基金管理人批準的股份購買人才行。
當前,小型REIT的證券和小型企業的股票都受到低流動性折扣的影響。上文提到,學術文獻中界定這種低流動性折扣為20-30%,那么假如你擁有一家價值100萬美元的小型企業的所有股份,將這些股權代幣化將使整個公司的價值提高至120萬美元(當然每項投資都存在很多潛在的復雜因素)。
通過將證券代幣化,這些證券便可以在全球范圍內進行交易。要知道,當前投資者想要購買其他國家的證券,是非常困難的。
通過在代幣中編寫限制條件代碼,使買賣雙方可以在不違反這些限制條件的前提下在二級市場上進行代幣交易。
區塊鏈初創公司將股權代幣化并不是很有價值的,因為大多數初創公司(通過融資)都是資金過剩,至少在目前是這樣的。
證券代幣化的一個可能的早期用例是,一家有著成熟觀念的地方企業或連鎖企業,可以通過發行證券型代幣來籌資以便進行規模擴張。當前,這類公司的融資選擇有限,通過發行更具流動性的證券類代幣將使這類公司獲得更好的融資機會,并消除20-30%的低流動性折扣中的大部分。
從廣義上將,可以將證券型代幣視為“合規即服務(Compliance as a Service)”,通過對代幣進行合規性編碼,將提高市場的效率和減少中介機構的參與。
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