不管你是否真正理解通證經濟，隨著監管政策逐漸清晰，通證和傳統證券之間的差距會越來越小。使用這種新興融資方式的公司、參與這種新投資模式的資本將會越來越多。
美國聯邦證券法對證券的定義主要依據美國最高法院對1933年和1934年證券法的解釋，包括兩方面的內容：
1. 股票、票據、債券、其他形式的股權和債務工具
2.任何形式的投資合同
關于投資合同的界定來自于1946年的豪威測試（Howey Test）。這是美國最高院在1946年的一次判決中使用的一種判斷特定交易是否構成投資合同的標準。這個標準完全可以套用在對通證的定性問題上，需要鑒別以下四個條件：
1. 該通證的發行是否需要一定量的資本投入？即投資人是否需要支付一定資本投入從而獲得該通證，這里的投入可以是資本、物資等。
2. 是否投資于一個共同的事業？即是否所有投資人與發起人一樣追求同一個事業的收益。從另一角度理解，投資人是否還有與發起人不一致的目標也能實現其投資收益。
3. 投資人投資于該通證，是否出于未來賣出該通證獲取議價收益的目的？即投資人購買該通證后是為了等通證升值賣出獲取收益還是出于購買或換取其他服務、商品。
4. 投資人是否不參與經營，僅通過發行人或第三方的努力獲取收益？即通證的價值僅跟發行人或特定第三方機構相關，投資人在整個過程中無法對該通證的升值提供幫助或創造價值。
綜合上述4個問題， 若答案偏向于“是”，則該通證將被定義為證券型通證，若答案偏向于“否”，則屬于功能型通證（Utility
token）。在適用該標準時，法院采用“實質重于形式”的原則，即法院看中的投資行為的實質，而不論表面稱謂上是否叫做“股票”、“證券”、“債券”。
因此，在美國證券交易委員會（SEC）主席Jay Clayton出席的亞特蘭大小組會議上，有專員提出自己的看法：“如果通證可以滿足投資者合同的 Howey Test，那么將被宣布為證券型通證。若一個通證通過預售后只在平臺內使用，而沒有進入二級市場交易，則將被宣布為功能性通證。”
而SEC主席Jay Clayton也在聽證會明確表示：“我所見到的1C0都是證券型通證，如果某種事物屬于證券，我們就會按照證券的標準監管它。”
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