幣圈寒冬將近 區塊鏈項目資方被迫“從良”

熊市也是 token Fund 轉型與洗牌的契機。

“坦白說，我瞧不上任何一個幣圈基金。”

“很多幣圈投資人對行業、業務、技術的理解根本不夠。”

“他們根本就是運氣好，你說哪只（區塊鏈）基金在今年熊市中賺到錢的？”

我接觸的大部分來自傳統 VC 的投資人或者頂級 FA ，往往看不上幣圈投資人，甚至看不起當幣圈投資人的自己。

“說實話，我還是更關注我投的股權類項目，陪他們成長、找團隊、定方向等。之前投的那些空氣幣項目，我自己都瞧不起他們，也不會為他們站臺。有時候投了之后，我都沒跟他們打過電話，我只會拿自己的錢去玩玩，不會用基金的錢去投。”一只新基金的創始人說。

瞧不起的原因很簡單，大多數 Token Fund 根本沒有“陪項目一起成長”，也沒有投有價值的項目。

資本向來讓企業又愛又恨。愛是資本為了項目提供了發展資源和資金，恨是資本傾向于關注眼前利益而非企業長期發展。

今年以來興起的 Token Fund 更是將這種惡發揮到極致。ico 給了他們快速套現的渠道，也給了部分基金只關注短期幣價的選擇。

有項目感嘆，ICO 雖然流程簡單，但融股權資方愿意陪跑，對公司長遠發展其實更有力。“人家拿了 token 可能會砸你盤，投資機構卻愿意和你一起成長。”

傳統的風投機構，投資邏輯偏向孵化，往往是看準團隊、技術等條件之后重金投入，然后為項目方提供各種資源去扶持。可是新興的幣圈投資則是“撒胡椒式”：每個少投一點，不看價值看熱度，其實就是“韭菜喜歡的項目，快進快出，有一部分投機的性質”。說白了就是割韭菜。

可是在一名一線幣圈基金投資人看來，這樣的投資邏輯也是順勢而為。“幣圈的項目，本身離落地就很遠，可能根本就落不到地，只能看重他上交易所和市值管理的能力。”

現在形勢變了，這些項目已經沒有市場了。

隨著韭菜越來越聰明，行情越來越淡，資方也越來越理性。

去年，機構為了一點份額，連白皮書都不看也要瘋狂擠進去。后來，融資沒白皮書不行、單靠白皮書不行、團隊技術好也不一定行。比如，方才提到的瑞典項目本來就打算來中國融 token，最后不得不回到歐洲融股權+token。這個項目的 FA 表示，“現在大量幣種破發，投資人覺得，反正都破發，投基石反倒被套死，還不如到二級市場買你的幣。”

寒冬總是創業者的，對資本來說不過是“看多投少”。

錢總會往好項目和新熱點上集中。最近硅谷的學術明星是團隊是丹華等機構的新寵，估值巨高，投資機構能排好幾條街，一家年初之后才入局區塊鏈的基金表示：“其實硅谷這些項目，掙錢角度可能都比不上國內空氣幣項目，翻幾倍不錯了。主要我們在國內當不了莊，只能當韭菜。迫不得已，逼娼為良。”

在熊市中，Token Fund 正變得跟傳統 VC 越來越像，他們正在嘗試陪跑，更看重理性的價值投資。

因為千幣破發，他們不得不精選好項目，既然韭菜不在，也沒必要熱度投項目，只能做價值投資了；為了拿到更低的價格，他們開始將更多的重心放到孵化和投后上，給項目更多的資源爭取更低的價格，為項目包裝和找下一輪機構以拿到更高估值。

有些機構已經兩個月沒有投任何項目，投資經理們或只看不投，或梳理已有投資組合做投后，或通過分析學習加強對行業的理解，以期好項目出現時能及時抓住。