有一些
token既不對標股票，也不對標貨幣，它代表著鏈下資產上鏈后的份額化資產，類似文交所交易的份額化藝術品，只是token可涵蓋的資產范圍遠遠大于文交所中的交易標的。另外，也有用戶將社區服務份額化，或是將個人時間份額化，比如愛思群發行的AISI幣、寶二爺發行的CHANDLER幣等等。這類背后有標的資產或服務支撐的token的估值，完全取決于潛在的市場需求（體現在token的流動性或報價上）或是同類鏈下資產的成交價格。
總結
與公鏈的token相比，其它類型的token相對來說缺乏公眾透明度。當我們對應用型token進行估值時，需要警惕那些除去再投資需求外，賬上仍然有大量現金余額，但是不發放任何紅利／不提供社區優惠／不執行回購的應用型代幣。
作為投資者，我們需要爭取自己的權利，呼吁各個
區塊鏈項目方在達到某個最低市值（比如3000萬美金）或年凈利潤超過某個最低金額（比如300萬美金）后，有責任披露更多的鏈下財務細節。在區塊鏈領域，這可以是一種自律行為而非規章制度，財務透明的公司可以享受更高的市場溢價。
與分析股票財報類似，在使用估值模型來評估token的價值時，由于我們使用了一部分歷史數據，在價值發現上可能具有滯后性，因此，還需要結合項目所在的細分行業或具體業務前景，來做更多定性的研究和判斷。
但是在整個區塊鏈行業的早期階段，這顯然是一個非理性的交易市場，根據格雷厄姆的“無效市場理論”，通過挖掘具有安全邊際的低估幣種，投資者將會有所收獲，這里就不再贅述。
熊市來臨，這樣的低谷期可能持續三五個月，還是一年，兩年，誰也無法預知。在此期間，我們需要做的，就是選擇有價值的標的，最終穿越牛熊。
《三體2：黑暗森林》中的大低谷紀念碑上有這樣一句話：給歲月以文明，而不是給文明以歲月，在這里，我們也要謹記：給時間以價值，而不是給價值以時間。
參考文獻：
1. 當代
金融家|人行姚前：數字加密代幣
ico及其監管研究
2. Vitalik Buterin: On Medium-of-Exchange Token Valuations
