數據顯示，純ESG主題基金2020~2023年（截至9月末）持倉市值前三的行業合計占比分別為62.31%、71.87%、70.42%和69.97%，反映出其所投行業的集中度較高。
從行業持倉市值比例來看，信息技術、工業、材料、
能源行業的比例呈上升趨勢，四個行業2020年末持倉市值占比分別為22.86%、11.78%、11.31%、0.002%,2023年9月末增長至31.72%、22.44%、15.81%、4.11%。可選消費、日常消費、醫療保健行業持倉比例呈下降趨勢，三個行業2020年末持倉市值占比分別為21.41%、18.05%、10.05%，2023年9月末下降至7.97%、5.30%、2.32%，反映出近年來純ESG主題基金偏好成長性強的行業，減配價值型行業。（圖4）
實際上，從規模位居前十的純ESG主題基金的投資邏輯來看，不少基金的投資策略更注重行業的成長性，2023年的投資策略主要是看好新能源、半導體、
人工智能等方向，如興全綠色投資結合行業主要矛盾、企業競爭優勢和成長確定性、研究深度和定價平衡三個維度構建組合，前三大重倉股分別為中微公司、遠興能源（000683）和寧德時代（300750）；匯添富碳中和主題基金重點投資于新能源汽車、光伏、風電、儲能、氫能等能源變革行業，三季度主要增持了汽車智能化、光伏新技術等資產。
張睿提到，多數純ESG主題基金為主動型產品，重倉的行業可能與基金經理擅長領域和風格有關。
劉相峰表示，盡管目前各機構對上市公司的ESG評價方法存在差異，但總體都遵循ESG投資的基本原則，即從企業中長期可持續發展的風險和機遇出發構建評價標準，這與其對企業成長性的關注一致。
“ESG基金也面臨業績考核，不能逆勢而行，其投資邏輯也難免會隨著市場風格的轉變而轉變。因此，在選擇ESG基金時，投資者應仔細查閱其投資策略和持倉，以判斷是否符合自身期望的ESG投資策略。”馬宗明說。
特征五：
超八成重倉股ESG評分較高
從純ESG主題基金全部重倉股的ESG評分行業排名來看，80.46%的公司ESG評分排名位列前50%，約兩成重倉股ESG評分處于行業下游水平。從純ESG主題基金前十大重倉股的ESG評分行業排名來看，有9家公司位列前50%，7家公司位列前15%，其中寧德時代、紫金礦業（601899）位列前1%，分別位居行業第一位和第二位；遠興能源的ESG評分行業分位數為93.68%，顯著低于行業平均水平，其在社會維度的管理實踐得分與行業平均分的分差百分比達60.15%。（圖5）
馬宗明表示，當上市公司的ESG評分由低到高的時候，會帶來超額收益。上市公司當前的ESG評分只代表過去的表現。如果一家上市公司目前ESG評分較低，但其通過制定長期ESG戰略和規劃，在未來的一到兩年的時間里去實踐ESG，去提升自身的ESG水平，企業的業務績效也會隨之上升，這是投資人想要看到的。
劉相峰認為，我國ESG投資正處于增長期。ESG基金的投資目標并非僅僅在于追求高ESG評分，而是在投資收益和ESG因素之間尋找平衡。根據秩鼎數據統計，ESG基金的重倉股與全市場公募基金的重倉股存在一定的重合，這體現了ESG基金在權衡不同因素后所做出的投資決策的結果。
三點隱憂與三項建議
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