在風投用現金換股權的地方，
ico投資者正在用現金換代幣。
股權融資與 ICO 之間的界限日益模糊。傳統的股權投資者，正在投資那些計劃在自己的商業模式中使用代幣的公司。 它們正通過預售、 SAFT 合約(如下所述)和符合監管規定的發行方式直接獲取代幣，這在幾個月前似乎是不可能的。
預售是在大型的公開ICO之前舉行的。它們不遵循統一的結構。在某些情況下，預售向早期投資者(經認證和未經認證)提供折扣的代幣。在另一些情況下，團隊在ICO前出售少量股權以換取資金。ICO價格昂貴，經常需要法律、營銷和咨詢費用。向風險投資預售，可以在通過ICO獲取現金之前支付這些費用。
在其他情況下，經認證的投資者通過
加密貨幣購買協議購買代幣。一個常見的版本是SAFT (Safe Agreement for Future
tokens)。SAFT充當代幣的未來合約，合約在部署有功能的網絡后進行轉換。因此，創業公司并不出售股權，而是出售其網絡中購買某些代幣的權利。這種轉換可能發生在首次出售后數年。
預售和SAFT的興起，反映出風險基金希望從代幣經濟中獲利。回想一下，2017年上市的風投支持的科技公司從首次融資到IPO之間時間約為9年。代幣通常在網絡啟動之前就能在交易所交易，并提供近乎即時的流動性。至于SAFT，代幣轉換可能在一兩年內發生，也為風險投資者提供了快速的流動性。
此外，許多風險公司都有規定，要求它們投資于特定資產類別。SAFT和某些預售，可能是一種在符合要求的情況下投資代幣的方式，相比之下，通過交易所或直接通過ICO購買代幣可能不符合這些要求。
向預售的轉變在數據中得到了證實，風險投資呈上升趨勢，純粹的ICO則呈下降趨勢。
根據TokenData的數據，今年2月，ICO通過私人融資和預售籌集了近60 %的資金。以下是一些數據，其中“其他”風險投資股權交易在
區塊鏈交易中的份額大幅上升。其中包括一些私人投資和預售。
更多證據顯示，純ICO交易和價格均出現下跌；3月，113家ICO的收盤價約為5億美元，低于2月份的121家的12億美元。換句話說，2月份收盤的ICO平均籌資約1000萬美元，3月份平均籌資450萬美元。作為提醒，這些數字有些滯后——我們只計算已完成的ICO，沒計算仍在進行的ICO。
一個值得關注的預售例子是
telegram，其舉行了非常大規模的預售，以至于它取消了公開發售的計劃。這個加密信息服務提供商，通過出售“加密貨幣購買協議”(而不是股票)，在兩輪獨立的私人交易中，從175名私人投資者那里籌集到17億美元。
另一個區塊鏈團隊，Basis，從2018年第一季度末開始，通過的SAFT銷售，從225名投資者那里籌集到了1.25億美元。Basis正在構建一種“穩定的貨幣（stablecoin）”，這種貨幣的波動性要小于其他加密貨幣。
預售就是一個混合包。一方面，它們仍然有相當大的風險，監管機構仍未充分介入。另一方面，它們將風險轉移到經認證的風險投資者身上，這對消費者和監管機構來說都是好事。隨著監管機構繼續打擊公共ICO，我們預計這種向預售和私下銷售的轉變將繼續下去。
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