谷燕西：Libra，各國央行的潘多拉魔盒

Libra項目包括三個基本的組成部分：一個底層金融基礎設施（本文中簡稱Libra清算網絡），一個在這個基礎設施之上發行并流通的Libra穩定幣以及支持這個項目運行的組織Libra協會。

Libra清算網絡是采用分布式記賬技術建設，所以它支持賬戶之間的直接交易和結算。這個清算網絡支持智能合約的運行。可以采用智能合約定制數字穩定幣和其它的金融產品。這個清算網絡在所用的技術方面同其它的區塊鏈網絡沒有本質上的區別。其中的兩個具體的特色是其共識機制和編制智能合約的語言。共識機制是幾個月前由VMWare提出的HotStuff共識機制。它的編制智能合約的語言是Facebook為此發明的Move編程語言。另外，根據Libra白皮書，這個網絡的一個顯著特點是它計劃從目前的許可鏈發展到公鏈。

Libra穩定幣是在這樣的一個金融基礎設施之上制定的一個新的金融產品。

在技術機制實現方面，Libra同其它的區塊鏈項目沒有本質上的區別。以太坊現在已經是全球默認的公鏈。迄今為止所有的穩定幣都是在以太坊的基礎之上開發流通的。Libra項目底層的區塊鏈是一個新的區塊鏈底層，在市場影響力方面遠遠無法同以太坊相比。又由于它是一個完全不同于以太坊的技術底層，因此在市場推廣方面就面臨著更大的挑戰。但是，Libra項目的三個組成部分之一的Libra協會是這個穩定幣項目與現有穩定幣產品的最大區分亮點，是這個項目的最大的推動力量。

Libra協會是注冊在瑞士的非營利性的組織。它會由全球的100名會員組成。Facebook為這個協會專門成立的公司Calibra是這100名會員中的一員。協會目前的二十幾名會員包括了金融行業和金融應用行業中的一些領先者如 Visa、 Mastercard、PayPal、Swipe、Uber和Lyft。 Facebook本身在全球遍及多個國家的27億的注冊用戶，再加上協會成員在全球的用戶，以及這些成員在相關領域中的行業領先地位，這個協會就是一個推動Libra在全球范圍內推廣的巨大力量。這個組織是會員性質的，采用民主決策的方式來運作，對所有的會員平等對待，每個會員都可以在這個穩定幣和清算網絡之上開展其業務。因此這對協會成員就有非常強的吸引力。這個協會在全球范圍內招募新的會員。預計新會員也是在各個法幣流行區市場內的主要的行業領先者。因此，隨著這個穩定幣以及支持它流通的清算網絡逐漸拓展到各個法幣市場，它就一定會同現有的法幣形成競爭，沖擊當地的金融市場基礎以及在其之上運行的金融和經濟生態環境。這種情況就是各國央行不得不面對的狀況。

中央銀行的囚徒窘境

 

Libra項目的出現迫使各國的中央銀行認真考慮自己的貨幣數字化政策，并采用相應的應對措施來把握貨幣和資產數字化的趨勢。如果一個中央銀行繼續保持現有的貨幣和金融體系，但是別的中央銀行分別甚至共同合作采取了相應的應對措施，那么這個中央銀行就一定會在這個貨幣和資產數字化的過程中落后，成為全球金融行業的孤島。為了避免這種情況的出現，每個中央銀行都會認真的對待這種挑戰，分別以及同其它的中央銀行合作制定出相應的應對策略。

認為中央銀行不愿意改變現狀的觀點似乎對中央銀行不太公平，但是中央銀行的職責是維持金融市場的穩定，而金融市場的穩定又是社會穩定的重要基礎。所以不僅是中央銀行，各個主權國家政府也不希望金融市場有過大的變化，變化帶來的風險有可能導致經濟和社會的不穩定。

當區塊鏈和加密數字資產出現之后，鑒于它對現有的貨幣和金融市場的巨大沖擊潛力，一些央行也對這種技術非常重視并且在內部測試發行數字主權貨幣的可行性。但是，由于新的貨幣形式和支持其流通的底層區塊鏈技術對現有的金融市場的沖擊過大，它能引起的各種風險未必事先都能預測到，因此各個中央銀行對此持非常慎重甚至可以說是非常保守的態度。

貨幣數字化不僅僅是一個貨幣載體的改變。與比特幣同時誕生的還有支持其在賬戶和賬戶之間直接流通交易的區塊鏈技術。如果各個央行發行數字貨幣并同時采用區塊鏈技術作為支持新型數字貨幣流通的基礎設施的話，那么這就會對現有的金融市場帶來根本性的變化。因為現有的金融市場是以中心化的計算模式為基礎的。各個機構記錄自己的數據。當機構之間交易發生時，會通過一個中央的記賬系統，也就是清算公司來保證交易雙方的記錄一致和無誤。如果引進區塊鏈技術，當一個交易發生時，雙方就在彼此之間直接記賬，由區塊鏈技術來保證這個記賬的準確無誤。因此就不需要一個中心化的清算系統來記錄這樣的交易。由于現有的金融市場都是以這樣的中心化的記賬方式來運作的，在這個市場結構之上的業務流程和監管制度也都是以此為基礎制定的，如果央行采用區塊鏈技術支持其數字貨幣的流通，那么這樣的市場結構就會發生根本性的改變（清算公司，區塊鏈時代的第一個犧牲品，商業銀行，區塊鏈時代的犧牲品）。在其之上的各種組織、流程和法律制度也都需要進行相應的改變。這對任何一個主權國家來說都是一個風險巨大的變化。所以迄今為止，各國的中央銀行在推行數字貨幣方面并沒有實際上的進展。

但是，Libra項目的出現卻迫使所有的中央銀行必須考慮相應的貨幣的數字化政策。由于Libra協會現有成員以及未來成員在全球的影響力（Libra一定會邀請微信支付和支付寶加入協會），Libra穩定幣及Libra清算網絡在全球范圍內的推廣是大概率事件，全球的范圍內的貨幣數字化的進程肯定會加速。這就迫使各個中央銀行必須考慮采用適當的應對策略。

每個中央銀行需要考慮自己的應對策略

 

每個中央銀行都有現有的金融體系，所以不會在一個嶄新的領域中推進其貨幣數字化策略。它首先要考慮貨幣數字化對現有的貨幣流通以及金融市場中的各個部分的影響。這些問題如貨幣的現有形式和數字版應各自發行多少？數字貨幣的發行是否應該完全掌握在中央銀行手中？商業銀行如何基于數字貨幣進行放貸業務? 數字貨幣的使用如何影響現有的貨幣形式以及相關的機構和流程? 是否在技術上能完全實現對數字貨幣流通的跟蹤?數字貨幣如何同其他的法幣進行方便的兌換? 如何保證數字貨幣的使用是一個循序漸進可控的過程，不會對現有的金融市場產生過大的沖擊等等？只有當中央銀行對所有的這些問題有了明確的答案，而且有了一個穩健的推進計劃之后，中央銀行才有可能推進其貨幣數字化的進程。