全面詳解Libra的機制、路徑與影響

本文章由火幣區塊鏈研究院出品，本報告發布時間2019年6月20日，作者：袁煜明、王蕊、胡智威

摘要

6月18日，Libra項目白皮書和測試網正式發布。Libra是一種定位于用戶支付的無國界數字穩定幣，由Facebook領銜的Libra協會共同管理和發行，是去中心化的治理和決策模式。Libra由一籃子價值波動較小的資產作為價值儲備，嚴格按照兌付法幣1:1進行發行和銷毀，價格不錨定某一單一法幣，與各種貨幣均有較為穩定的匯率。Libra的商業模式為儲備利息收益，早期Libra投資代幣持有者將會獲得Libra收益分紅。

Libra 在數據底層進行了修改，并非狹義的“區塊+鏈”，而主要使用merkle 樹進行賬本狀態記錄與檢查；Libra項目使用Rust語言開發了自有聯盟鏈作為初期使用，協會成員為驗證節點，新設計了 LibraBFT共識。同時Libra自創了智能合約語言Move。整個Libra區塊鏈的開發和設計都致力于實現高性能、安全性和穩定性。未來，Libra計劃將開放驗證節點資格，逐步轉變為PoS公鏈，Libra的持有量將決定節點的決策權。 

Libra 目前已開源。我們根據當前代碼搭建了測試網，其操作更類似于傳統數據庫的增刪改查，會直接影響賬本數據，因此當前還需基于可信環境。

與其他已有的穩定幣相比，Libra具有以下的特點：1）去中心化發行和管理；2) 依托合規交易商，類似TUSD的發行模式；授權經銷商可能成為托管機構和用戶的中間層，實現法幣與Libra的實時兌換；3）創造了一種新的記賬單位；4）定位消費互聯網的支付功能，應用場景更加廣闊。

目前Libra項目還處于初期，為實現其在白皮書上的愿景，Libra需要滿足以下的條件：1）吸引用戶儲備，保證后續儲備的充足；2）保證暢通靈活的兌付通道，避免因供需不平衡使得價格偏離；3）保證充足的應用場景的支持，加大普惠金融的推廣；4）創建更分散的全球合作伙伴；5）滿足全球政府的監管要求。目前美國政府已經要求Libra在7月舉行針對隱私保護的聽證會，另外Libra也存在被界定為證券的風險。

我們認為，Libra強調用戶隱私保護，能夠一定程度幫助Facebook挽回公眾形象。此外，作為全球矚目的數字貨幣，Libra推出將會幫助區塊鏈行業走向主流經濟與合規化監管，對目前市場上部分穩定幣造成沖擊，但對btc等類主流數字資產影響不大。對于互聯網，如果Libra取得成功，那互聯網巨頭的競爭，將從流量入口的爭奪，變為資金流轉和信用主體的爭奪，實現對傳統互聯網企業的降維打擊。而對全球金融市場， Libra目前仍處于發展前期，短期內其尚不具有沖擊主權貨幣的實力，長期則要看其治理結構、執行力和市場接受度，Libra抵押的不同國家儲備資產的配比改變將可能會影響其背后法幣的地位。

前言

2019年6月18日，Facebook正式發布了其代號Libra的穩定幣白皮書及Libra區塊鏈測試網，標志著這一全球社交巨頭正式進軍區塊鏈的數字貨幣行業。目前，Facebook旗下擁有WhatsApp、Facebook Messenger、Instagram三大社交工具，其總用戶量約為27億人，超過全球人口的三分之一。普遍認為，Facebook的穩定幣將能夠帶領其27億用戶進入區塊鏈行業，為市場帶來前所未有的活力。

報告正文

1.Libra整體詳解

Libra是由Facebook子公司Calibra發起的穩定數字貨幣，由一籃子貨幣作為資產儲備，其使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。簡單來說，其是基于區塊鏈，能夠全球自由流動、價值穩定的數字貨幣。

Facebook已經發布了Libra測試網，計劃在2020年正式發布Libra數字貨幣，同時配備名為Calibra的數字錢包，明年推出獨立的APP。屆時，用戶可以通過Calibra數字錢包進行Libra的發送、花費以及存儲服務。

1.1 定位：支付型全球貨幣

從白皮書通篇的愿景可以看出，Libra定位的是支付和普惠金融，致力于使得全球用戶可以以更低的成本和更快的速度進行貨幣的支付和流通，尤其是對于金融基礎設施落后的國家。相比于比特幣等以往被嘗試進行支付的數字貨幣，Libra的價格穩定，無明顯升值能力，具有真實的資產儲備，無固定總量，更偏向于貨幣的支付功能。

基于其支付功能，Libra的目標是能夠快速轉賬，像可以隨時隨地使用手機向好友發送消息一樣，用戶可以通過加密保障安全性以及輕松自由地跨境轉移資金。

1.2 組織結構：去中心化協會治理

Libra的組織結構相對去中心化，并不是Facebook一家發行，而是由Libra 協會（非盈利組織）進行管理。協會總部位于瑞士日內瓦，成員包括分布在不同地理區域的各種企業、非營利組織、多邊組織和學術機構，Facebook是協會中的一員，負責正式網絡發布前的構建和運營服務，其領導地位將持續至2019年末，正式網絡發布之后Libra將由整體協會進行管理。初始協會成員共有28家，未來計劃達到100家。

Libra投資代幣：協會初期需要籌備基礎儲備資金，以供發行Libra。Libra的投資代幣將成為貢獻資金的成員或其他投資者的憑證，有權享有今后的Libra儲備利益分成。協會的創始人需要投入至少1000萬美金以獲得投資代幣，每1000萬美元代表一票投票權。

治理結構：Libra 協會的治理機構是Libra 協會理事會，由協會各成員的代表組成。協會的所有決策都將通過理事會做出，例如如何改變一籃子儲備金的組成結構等。重大政策或技術性決策需要三分之二的成員投票表決同意。理事會成員的投票權與其持有的權益（起初是Libra投資代幣，未來將是Libra）比例成正比，體現成員(驗證者節點)對網絡的貢獻程度。為避免權力集中，任何一位創始人的投票權均有上限。

1.3 穩定機制：多國貨幣儲備

一籃子貨幣儲備：Libra的價格并不穩定錨定于某一法幣，而是由其儲備池中的資產決定。儲備池中的資產為價值波動較小的一籃子銀行存款與短期政府債券，主要為不太可能違約，也不太可能出現高通脹的穩定政府發行的債券，以確保價格不會劇烈波動。由于 Libra 的價值將與一籃子法定貨幣有效掛鉤，因此從任何特定貨幣的角度來看，Libra的價值會發生波動。所以，Libra不能算通常意義上的穩定幣。

嚴格資產抵押與兌換：Libra的發行規則為根據授權經銷商的需求來 “制造”和“銷毀”Libra 幣。授權經銷商由Libra協會決定，可以直接與儲備池進行交易。如果把Libra的儲備池看做發行貨幣的央行，則授權經銷商類似各地的商業銀行。如要制造新的Libra 幣，經銷商必須按 1:1 的比例向儲備中轉入法定貨幣，如果要使用法幣，則可以通過匯率隨時將Libra兌換成當地貨幣。通過與授權經銷商合作，協會將自動在需求增加時制造新幣，并在需求收縮時銷毀它們。

聯系匯率制：Libra的儲備類似自由兌換的外匯市場，由于儲備的管理將遵循被動原則，Libra 的任何升值或貶值僅取決于外匯市場的波動。Libra沒有自己的貨幣政策，而是沿用籃子所代表的中央銀行的政策，與貨幣發行局(例如香港貨幣發行局)的運作方式非常類似。這樣可以有效的防止貨幣發行方濫用，例如在缺乏支持的情況下制造更多的貨幣。

資產托管：Libra 儲備中的資產將由分布在全球各地且具有投資級信用評價的托管機構持有，以確保資產的安全性和分散性。

1.4 技術實現：聯盟區塊鏈到PoS公鏈，具備高性能和安全隱私

開源聯盟鏈：Facebook選擇自行開發了區塊鏈基礎設施以進行Libra的記賬。目前由于技術限制和安全考慮，Libra采用的是聯盟鏈的形式，只有受許可的成員才能成為節點。初期聯盟鏈的目標是招募100個驗證節點，達到每秒1000筆交易。但Libra區塊鏈是開源的，開發者可在github上獲取代碼，基于Libra區塊鏈開發自己的應用。

數據及賬本：在賬本表示方面，與當前大多數區塊鏈系統類似，采用了賬戶余額模式，而不是比特幣的 UTXO 模式。在賬本底層，雖然 Libra同樣采用了 Merkle 樹來校驗數據，但可能并沒有傳統意義上的“區塊+鏈”式的底層數據結構。因此 Libra 的賬本更像是一系列賬本狀態的歷史集合記錄，節點也更像是聯盟鏈語境中的“replicas”。當然難以避免的，Libra 隨著系統的不斷使用，賬本總容量也會不斷加劇。Libra在白皮書中也表示未來可能會設計資源租賃等機制來解決這個問題。

共識機制：當前協會成員為Libra區塊鏈的驗證節點，新設計了 LibraBFT 的共識機制，具有三分之一的容錯性，防止雙花攻擊，吞吐量高，穩定性較強。該共識是基于另一個近期備受關注的 BFT共識 HotStuff，并做了若干修改。這種共識可以降低在主節點失效、觸發 View Change時的節點間通訊次數，提高系統應對攻擊的能力。這種共識在一個公有鏈環境中會更能發揮作用，也一定程度上從側面反映出Libra 具有在未來轉向公鏈的技術基礎。

安全高性能的編程語言（Rust和Move）：Libra區塊鏈采用Rust語言進行編寫，該語言同時還是Parity公司的常用語言，編寫了Polkadot、以太坊Parity客戶端，而國內使用此語言的主要有Nervos團隊。Rust語言具有較高的安全性和易用性，通過所有權系統管理內存，在運行時，所有權系統的任何功能都不會減慢程序，所以其編寫的區塊鏈通常具有較強的性能。而對于智能合約，Libra自創了Move編程語言，用于在Libra 區塊鏈中實現自定義交易邏輯和“智能合約”。Move的設計考慮到了其金融的應用場景，對于數字資產的相關操作進行了模塊封裝，并設計了可以進行靈活的權限控制的接口。Move 合約在設計時，充分考慮了安全性，能夠解決合約重入漏洞。此外Rust和Move語言都采用的是靜態類型系統，讓類型檢查在編譯的時刻進行，能減少了運用時的bug，增強系統的安全性。

隱私保護：隱私和安全將融入Libra的每一步，用戶在Libra網絡上的所有信息有用戶私有，與Facebook社交網絡區分開。個人或組織將通過與真實身份關聯的用戶帳戶使用 Libra 區塊鏈。身份驗證通過 Libra 網絡上使用的公開密鑰實現，不會泄露任何用戶個人數據。Libra網絡內交易時，用戶遵循匿名的原則，允許用戶持有一個或多個與他們真實身份無關的地址，交易中不包含用戶真實身份的鏈接，只有與每次交易相關的數據（例如發送方和接收方的公開地址、時間戳和交易金額）會記錄在案和公開可見。相應的，Libra未來會開發區塊鏈上的數字身份，以更好地實現普惠金融。

走向非許可網絡：Libra在設計初期就已規劃將從許可鏈有計劃的轉變為公有鏈。這在區塊鏈世界中是較罕有的一種情況。Libra將逐步進行網絡開放，新的成員能夠進入網絡、持有網絡權益(通過持有 Libra 投資代幣)，并通過在網絡中運行驗證者節點，開始為共識和治理做出貢獻。Libra的目標是在五年后逐漸由許可網絡轉向非許可網絡，成為真正開放、符合用戶利益的公鏈。屆時Libra 區塊鏈將從依賴 Libra 投資代幣的所有權來運行驗證者節點和進行治理投票轉變為依賴 Libra 幣的所有權來進行這些活動（PoS機制），治理流程和措施也將轉為鏈上投票執行。

1.5 商業模式：儲備利息

儲備利息：類似第三方支付商的儲備金利息。Libra白皮書中明確說明了吸收的資金會用于投資低風險的銀行存款與短期政府債券，其利息將不會分發給Libra持有者，而是用于維持日常運營開支。早期Libra的投資和支持者（Libra投資代幣持有者）將會獲得Libra的收益分紅。

目前Libra的白皮書中沒有明確表示除儲備利息以外的其他商業模式，但作為一種支付型數字貨幣，其可能采用類似傳統支付商的模式，如面向商家的支付費率，面向用戶免費，規模越大，收入越高。以及其他增值的商業模式，如基于Libra建設的金融服務將會支付相應的服務費。