深度分析：用威科夫方法解讀加密貨幣市場中的莊家動向

前言：理查德威科夫是20世紀初研究股票市場的技術方法的先驅，被認為是技術分析的五大“巨人之一”，與之齊名的有道瓊斯（道氏理論），江恩（江恩理論），艾略特（波浪理論）等。但在國內還是很少有人真正運用它，本文通過對威科夫方法的分析，給大眾展現不同于指標分析的市場供求關系分析方法。加密資產交易控盤較為嚴重，通過威科夫方法，我們試圖找到加密資產價格波動的節奏（趨勢）以進行交易獲利。

什么是威科夫方法？

威科夫方法主要基于對市場操縱力量的研究，而研究的手段包括但不限于價量關系/價量關系的分析，威科夫將這股操縱市場的力量稱為 Composite Man(簡稱CM)，中文直譯為綜合人，也就是資金雄厚的人。在講CM的操作軌跡之前，我們先講一下威科夫方法的三大法則。

首先是供求法則，這一原則是威科夫方法的核心。當需求大于供給時，價格會上漲，反之價格下跌。我們可以根據價格和成交量來研究供需平衡，這看似簡單，但真正弄清楚供求情況還是需要大量的實踐。

其次是因果法則，供求關系的過剩不是隨機的，而是市場行為中關鍵事件的結果，或者說是準備時期的結果。我們可以在準備階段經過一段時間發展后，就可以利用這些發展來判斷接下來供求關系的過剩。

最后是努力VS結果法則，交易載體價格的變化是努力的結果，而努力由成交量水平表達出來。努力與結果的同步會促進價格進一步運動，而兩者缺乏同步的話，則會促進方向產生變化。

上面三大法則是威科夫方法的判斷原則，也是市場分析的基礎。下面我們就根據威科夫方法，來細說CM的操作軌跡，威科夫市場循環圖如下所示。

威科夫市場循環圖中，我們可以看到，完整的市場循環包含吸籌、上漲、派發、下跌這四個方面。

在市場下跌的過程中，恐懼很容易引發賣壓，導致更低的價格，并進一步引發更多的恐懼和供求，這使得價格下跌、下跌、再下跌，以至于進入超賣狀態，而超賣區也就是CM進行洗牌吸籌的區間。在吸籌階段，CM會盡量迫使公眾在底部跑調籌碼，同時讓買家持觀望態度，這樣有利于他們自己低吸。

而在市場上漲的過程中場中，貪婪很容易就占據主導，這會引發更多的需求，使得價格越來越高，最終進入超買狀態，同時超買區也是CM進行派發的區間。在派發階段，CM則會盡量制造利好消息和行情，引誘公眾搶購，這樣有利于他們出貨。

在威科夫方法中，吸籌行為和派發行為是整個理論的重心，是CM做手腳最多的地方，接下來我們對吸籌和派發進行一一分析。

• 吸籌原理

首先我們先來分析威科夫吸籌原理，其原理圖如下。

根據原理圖，我們將其分為以下五個階段。

階段A：代表之前趨勢的特征發生改變，下跌即將結束，其中出現以下四個節點

經過一段長期下跌之后，大量的買盤開始提供明顯的支撐–初始支撐（PS）。

初始支撐失敗，繼續下跌跌破PS，市場出現恐慌性拋售，產生賣盤高潮（SC），出現大陰線，而這些賣盤在底部迅速被CM吸收，所以會出現交易量繼續上漲，價格卻沒沒怎么變動的情況。

賣盤耗盡后，買盤可以輕易將價格逐步推高，而散戶空頭的平倉盤繼續推高價格，形成長期下跌以來的最大反彈，這就是自動反彈（AR），這也確保之前的拋售是一個高潮。AR和SC也形成了市場交易區間（TR）阻力以及支撐的估計值。

自動反彈后價格重回SC附近，測試這個價格的供應和需求狀況，這是所謂的二次測試（ST）。隨著價格接近SC區域，成交量和價差大幅減少，不在出現大量供應，這將確認下跌的停止。

階段B:為新趨勢構建“原因”

ST之后進入交易區間（TR）,CM會在交易區間底部不斷吸籌，伴隨著將價格逐步推高，到交易區間頂部CM為了不讓自己吸籌成本過高，會控制價格下跌，其中為了使更多的人賣掉籌碼，他們會進行疲勞戰術–小碎步形勢下跌。這個階段有時可能會刺破ST或者AR，但只要價格迅速回到交易區間，這個階段就沒被改變。

階段C：測試剩余供應，以檢查是否可以進入上漲趨勢

在交易區間的尾部，CM會在拉升價格之前利用彈簧（Spring）或者震倉（SO）進行最后的供應測試，同時他們也可利用彈簧和震倉對公眾的籌碼進行低價收購。此時價格打破支撐后出現的供應很少并快速反彈，說明上漲的障礙已經被清除了，反之，出現較大的供應則可能后再次下跌。反彈后會有一定的回撤，回撤量能較弱，同時回撤會止于交易區間支撐位之上。此時，市場已經準備好入場。

階段D：確認之前的分析正確與否

當震倉或者彈簧確認，價格開始上漲，且每次回調都伴隨著小成交量（供應較少），并最終突破阻力區，這是所謂的強勢信號（SOS）。SOS通常都伴隨著高的交易量，價格通常都高于AR。

SOS以較少的交易量回撤于某個低點形成支撐，這個低點是最后的支撐點（LPS），該支撐之前在TR扮演著阻力的角色。LPS的作用是確認前阻力已經轉化為支撐，意味著吸籌階段進入末端，它也是吸籌階段比較穩妥的第二個入場點。

階段E：市場進入上漲通道

價格離開TR，需求完全控制市場，回撤或者震蕩，都是短暫的。這個過程可能產生更高的TR，這些被稱為”墊腳石”,它們不能阻擋上漲的趨勢。

• 派發原理

與吸籌原理相對應的就是派發原理，下面的是派發的原理圖。

派發原理跟吸籌原理是相對的，下面同樣分開五個階段分析派發原理。

階段A：代表之前趨勢的特征發生改變，上漲即將結束

經過一段時間的上漲之后，大量的賣盤開始提供明顯的供應–初始供應（PSY）。

初始供應失敗，公眾由于貪婪的心理，瘋狂的買入，產生買盤高潮（BC），而這些買盤在BC處被CM吸收。

公眾買盤耗盡后，CM可以輕易將價格向下推，而多頭的平倉盤繼續拉低價格，形成長期上漲以來的最大回落，這就是自動回落（AR）。這次AR的低點也就是交易區間（TR）的底部支撐水平的估計值。

自動回落后價格重回BC附近，以測試這個價格的供應和需求狀況，這是所謂的二次測試（ST）。隨著價格接近BC區域，成交量和價差大幅減少，不在出現大量需求，這將確認上漲的停止。

階段B：為新趨勢構建“原因”

ST之后進入區間交易（TR）,這段區間是CM操縱區間，隨著二次測試需求的減弱，市場會出現階段B的弱勢跡象，通常會刺破交易區間的底部，從而表明供應占主導低位；然后CM為了保證自己的派發價格，又會抬高價格，形成上沖（UT）。上沖回落是指價格漲到交易區間頂部的阻力區之上，然后迅速回到并收市于交易區間內的現象；它是對剩余需求的測試，也是“牛市”陷阱。

階段C：下跌趨勢之前的需求測試

慢慢的價格波動越來越平緩，在TR的尾部，CM會在派發尾端利用上沖洗盤（UTAD）突破進行最后的測試，UTAD與UT相同，但通常更不穩定。此時價格打破阻力后出現的需求很少并快速回落，說明下跌的障礙已經被清除了。

階段D：確認之前的分析正確與否

在需求的真空的情況下，供應控制著情勢，出現弱勢信號（SOW）開始下跌，并最終跌破之前的支撐位，且弱勢反彈至最終的供應點（LPSY）后受阻繼續回落。LPSY的作用是確認前支撐已經轉化為阻力，意味著派發階段進入末端，它也是派發階段比較穩妥的第二個建空點。

階段E：進入下跌通道

供應主導市場，離開TR通道，進入下跌趨勢。