事件：根據人民銀行官網，3 月31 日，人民銀行召開數字人民幣研發試點工作座談會，總結前期研發試點工作情況，安排部署下階段工作。人民銀行行長易綱、副行長范一飛出席會議并講話。
試點城市已達23 城。2020 年4 月，人民銀行公布了首批四個數字人民幣試點地區：
蘇州、
成都、
深圳和
雄安。2020 年10 月，人民銀行公布了新增試點地區：
上海、海南、
長沙、
西安、
青島、
大連等地方和2022 年北京冬奧會場景。截至2022 年4 月，數字人民幣試點地區已經達到23 個。
中央支持、人民銀行重視，為數字人民幣落地掃清障礙。我們認為，當前數字人民幣落地的障礙已經全面掃清。首先，中央支持：1)2020 年10 月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳首次表態支持數字人民幣的研發應用；2)2022 年3 月，全國政協第十三屆全國委員會第七十次主席會議集體學習了
數字貨幣，人民銀行數字貨幣研究所所長穆
長春應邀報告。其次，作為數字人民幣的發行機構，人民銀行高度重視數字人民幣的試點工作：1)召開專題座談會；2)從2020 年起，連續多年在貨幣金銀和安全保衛工作電視會議表態支持數字人民幣；3)2022 年2 月8 日，人民銀行、市場監管總局、銀保監會、證監會印發《
金融標準化“十四五”發展規劃》，提出要穩妥推進法定數字貨幣標準研制。我們認為，數字人民幣的落地已經不是一項“測試”，而擁有越來越多的長久的制度保障。
再造一套電子支付體系，重構產業鏈。我們認為，數字人民幣的意義在于建造了一套新的電子支付體系，具體來看，這包括：1、新賬戶體系：數字人民幣賬戶體系不同于當前銀行卡的賬戶分類體系；2、新運營體系：1)新運營機構/分發機構：僅有六大國有商業銀行、招商銀行、網商銀行(支付寶)和微眾銀行(微信支付)等機構；2)新清算機構：無銀聯和網聯的直接參與，清算工作由央行數字貨幣研究所承擔；3)新商戶端收費政策：當前免費；4)新消費者補貼手段：聯合地方政府，借助政府資金等；3、新軟硬件體系：有硬件錢包。不同于部分市場觀點所認為的，數字人民幣的誕生僅出自監管需求，沒有市場需求，我們認為，基于數字人民幣的部分特性，其有望長久地在中國電子支付體系“生根發芽”，重構電子支付利益鏈條，為中小商戶降低支付服務費。
投資建議：截至2021 年12 月31 日，國內數字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計開立個人錢包2.61 億個，交易金額875.65 億元。我們看好數字人民幣重構中國電子支付產業鏈對相關機構可能帶來的機遇。建議關注： 1、銀行收單服務商：移卡、拉卡拉、新大陸等；2、金融IT/銀行服務商：中科金財、四方精創、京北方等；3、安全芯片公司：紫光國微、華大電子等；4、卡商：恒寶股份、楚天龍、天喻信息等。
風險提示：數字人民幣運作模式有待驗證，數字人民幣推進進度不及預期。
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