策略：數字經濟：從嚴監管向謀發展。①互聯網監管態度出現重大拐點。2021/12中財辦副主任韓文秀強調“防止資本無序擴張取得重要成效”，較8/30深改委會議“初見成效”的表述更為積極，互聯網監管高峰已過。②數字經濟暖風頻吹，1月《求是》雜志發表習近平總書記講話《不斷做強做優做大我國數字經濟》，國務院出臺十四五數字經濟發展規劃，發改委、網信辦相繼釋放積極信號，行業由嚴監管轉向謀發展。③數字經濟發展聚焦“與實體融合”，新監管框架下政策定位數字經濟和實體經濟融合發展，主線是基礎設施、產業數字化、數字產業化。④建議關注：互聯網&娛樂、電信運營商、云基礎設施提供商、工業軟件、電網智能化、汽車電子&智能化領域、云計算、信創。
傳媒互聯網：數字經濟2C場景主角，關注互聯網&；娛樂板塊估值業績修復。①2022年將是互聯網從追求簡單高增速向追求高質量發展的轉型之年，重點關注長期增長確定性高、短期基本面改善明顯的公司。②展望中長期技術發展，看好元宇宙為行業帶來新的產品、服務及商業模式。③娛樂領域，游戲版號政策落地后估值及業績均有望得到修復，推薦具備研發實力與出海優勢，且產品儲備豐富的公司。④重點推薦：快手-W（商業化提升空間明顯，高增長確定性強，估值具有性價比）、姚記科技（業績底部改善，新業務帶來彈性預期，費用率有望改善）。
通信：2022年持續強推數字經濟主線，產業鏈各環節充分受益、彈性更好。①數字經濟帶來數據的爆發式增長與流量的快速提升，對于算力以及數據存儲的需求將大幅增長，進一步提振基礎設施建設與升級需求，運營商、云基礎設施提供商等有望充分受益。②數字經濟也為智能化發展帶來了新的機遇，我們持續看好電網智能化以及汽車智能化相關環節的投資機會。③重點推薦：中國電信（基本面全面向好，云與政企等新興業務驅動業績、估值雙擊）、美格智能（智能模組行業龍頭，汽車智能化、智能電網等業務持續突破）。
計算機：數字經濟浪潮中，計算機行業迎來高光時刻。①數字經濟背景下，企業數字化轉型不斷推進。②云計算是數字化轉型的基礎，ERP是數字化轉型關鍵一環。根據我們測算，十四五期間，整個ERP在國央企的替代空間每年高達326億元。③信創產業發展是國家經濟數字化轉型的關鍵，X86服務器是短期主要看點。黨政信創2022年產業規模有望維持；行業信創有望成為2022年國產化主題的重要看點。④重點推薦：用友網絡（政策加持，訂閱制轉型，持股結構優化），建議關注：中科曙光（乘信創之風，海光芯片出貨量高速增長，國內超算龍頭，2017-2020年歸母凈利潤復合增速接近40％）。
電子：電子信息硬件產業是發展數字經濟的基石。①發展數字經濟需要增強獲取和使用數據的能力，數字經濟離不開芯片等軟硬件支持，這將促進以半導體產業為代表的電子信息產業高速發展。②建議關注電子信息基石集成電路國產化相關機會，以及傳統產業的數字化改造，如汽車智能化帶來的汽車電子產業鏈相關機會。③重點推薦：恒玄科技（產品快速迭代，持續開拓 AIoT 成長空間）、新潔能（國產MOSFET，發力IGBT與第三代半導體）。
風險提示：疫情蔓延；經濟不及預期；通脹壓力；歷史經驗不代表未來。
（分析師 姚佩、張良衛、侯賓、王紫敬、鮑嫻穎）
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