傳統的場外交易缺乏公開性、透明性以及有效的風險管理，譬如過去曾屢見不鮮的“蘿卜章”事件，充分暴露了傳統場外交易模式所蘊含的諸多局限。
金融危機之后，場外交易場內化已經成為一種趨勢，包括產品的場內化、交易的場內化和風險管理的場內化。場外交易的核心問題在于信用風險管理機制不足，對交易對手方的信用情況缺乏有效的跟蹤與評價手段。將
區塊鏈應用于場外交易系統可以具有以下優勢：一是可以保證場外交易的真實性、不被篡改，便于看穿和追蹤，并降低傳統CCP登記、信用擔保、強制執行的成本，有效控制風險；二是通過智能合約實現實時的自動信任建立、交易、清算和結算，簡化場外發行和交易流程，提升交易效率；三是利用區塊鏈構建監管節點，可以針對特定主體、產品、交易者和規模等，設定定制的監管方式和手段，使得監管更加有效和智能。
基于區塊鏈的以上優點和交易所在市場組織方面的天然優勢，不少境外交易所著手開發基于區塊鏈的場外交易平臺，一是提供場外清算或場外交易的電子化平臺；二是建立交易集中登記及托管平臺。
“百川”平臺是將
區塊鏈技術應用于場外交易及結算方面的一個概念驗證原型系統，采用私有分布式賬冊方案。主要提供智能合約、托管清算和智能監管功能，由上交所資本市場研究所和技術公司合作完成。相較于“產品標準化”的場外產品場內化思路，“百川”利用智能合約實現的“清算智能化”覆蓋大多數場外交易場景，降低合約執行成本，簡化交易后業務環節。當場外交易智能合約在平臺中成功執行了權益的轉移操作之后，平臺賬冊的記錄隨之改變。隨后，平臺可依據相關登記結算機構的業務規則，代理市場參與者完成基礎資產權益的轉移。
得益于私有式的業務場景和機器易讀的合約設計，“百川”平臺使監管的實施上具有以下優勢。一是“看得到”的穿透式監管。若所有的場外交易均在平臺中執行，則監管者可以輕易獲取合約內容、合約關聯方等信息，實現穿透式監管。二是“查得完”的智能分析功能。相較于文字合約，智能合約的程序代碼更容易被
人工智能等技術獲取和分析。平臺可以提供智能化的監管工具，實現合約內容理解、合約方關系判定、關聯交易追蹤和市場風險壓力測試。三是“管得住”的侵入式監管。場外交易在特定平臺內運行，可以給監管層提供深入業務運作一線的監管機會。當發生風險事件或發現違規行為時，監管機構甚至可以直接中止相關交易的執行。
為驗證智能合約的靈活性和可用性，“百川”平臺中試驗了五組不同復雜程度的示例智能合約。它們分別是普通歐式期權、多邊參與期權、關聯交易合約組、產品嵌套合約組和輔助交易合約組。經驗證，“百川”平臺可以提供自動和半自動的合約運行方式，靈活地支持場外合約設計。
在智能監管功能方面，“百川”平臺中設計了交易對手方關系查詢、用戶看穿和產品看穿等智能監管的示例場景。經驗證，“百川”平臺可以為監管提供良好的監管工具。在未來，監管層還可通過在模擬運行系統中改變價格、違約等變量，方便地對整個場外市場進行壓力測試。
“百川”平臺的技術實現主要基于HyperLedger面向商用的區塊鏈智能合約開發框架fabric。此外，“百川”平臺還引入了Echarts、Nodejs等數據可視化和web工具。
通過該概念驗證項目，可以得到三點啟示。一是區塊鏈技術在構建功能完善、監管有力的場外基礎設施方面具有普適性和巨大的發展潛力。智能合約可以為交易合約設計提供充分的自由度，滿足市場參與者的需求。得益于封閉式的業務環境和機器易讀的合約設計，將會有條件開發出“看得到”、“查得完”、“管得住”的監管工具。二是可依據業務場景和技術成熟度逐項應用智能合約、分布式賬冊等新型賬冊技術。各類新型賬冊技術成熟程度不一，對現有業務框架的影響程度也存在差異。在現有業務環境和市場格局中，可以逐步應用新型技術。三是新型賬冊技術仍在快速發展中，業務環境尚待完善。目前，這些技術的大規模落地應用仍存在技術和業務方面的難點。解決這些難點的能力，將會是未來金融機構核心競爭力的體現。
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