如果做一個調查，過去兩年資本市場上最為火熱的概念是什么？我想
區塊鏈一定會分走相當多的票數。上至專業機構，下至普通小白，“投資區塊鏈”幾乎成為了一種時尚。甚至是手里攥著幾千塊錢的大學生，搖身一變也都可以成為“區塊鏈投資人”。
當然，區塊鏈也確實承擔得起這樣的“厚愛”。這不，兩個月前，區塊鏈已經上升到了我們的國家戰略層面，讓我們又切實感受了一把，什么叫作“國民熱度”。
其實，不只在中國，區塊鏈的熱潮早已蔓延到了世界的每一個角落。甚至是在遙遠的非洲，在那片幾乎很難跟“科技革命”聯系到一起的大陸上，都在高呼“大力發展
區塊鏈技術，迎接第四次科技革命”的口號。或許，正如那段很Low又很有感染力的話說的那樣：
40年前你錯過了擺地攤；30年前你錯過了炒股；20年前你錯過了互聯網；10年前你錯過了房地產；今天，你還要錯過區塊鏈嗎？
可是，作為一種顛覆性技術，區塊鏈的技術門檻并不低，它本身就融合了分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等多種計算機技術，還加入了博弈論的思想。事實上，時至今日，我們依然無法給區塊鏈一個明確而唯一的定義。
而另一方面，因為
區塊鏈項目往往伴隨著“代幣發行”，又使得它的參與門檻極其的低。2000年的互聯網泡沫基本上還都是創業者、專業投資人和各種
金融機構之間的游戲。因為互聯網創業再怎么說也還是有門檻的，并不是普通人想做就能做的；而各輪投資到IPO上市包括之后的各種股權操作，更是投資機構、大投資人以及律師的盛宴，和普通人更無關聯。實際上，從普通人的角度看，互聯網泡沫破裂和自己最相關的也就只是股票跌了這個渠道而已。
簡而言之就是，“想浪也要有資格浪”。在互聯網泡沫時期，那些各種靠譜和不靠譜的“.com項目”，以及參與那些資本運作的機會，仍然是局限在一個小圈子里面，普通人想參加，一是沒有足夠的資本，二也缺乏相應的信息渠道。
但是在區塊鏈的世界里，你會發現資本和渠道的限制似乎都沒有了。直接上網站就能看項目，點擊注冊就可以當投資人。這也就是為什么，一個手里攥著1000塊錢的大學生，都可以成為某個項目的“天使投資人”，這在以前是根本不可想象的。
可是極低的參與門檻帶來的后果就是，亂象叢生。那些信心滿滿想要參與“區塊鏈革命”的人們，那些想要通過區塊鏈來改變命運的人，他們期待的區塊鏈革命并沒有到來，而自己卻最終淪為了被人收割的韭菜。
巴菲特曾經解釋過自己為什么不投科技股。他說，投資決策的關鍵不是看一個行業可以給社會帶來多大的影響、可以增長多少，而是研究特定公司、資產的優勢和持續性。
巴菲特當時舉了兩個行業的例子，一個是飛機，一個是汽車。這是兩個好行業，卻不代表它能讓你賺錢。
以汽車為例，美國歷史上總共誕生過 2000 家汽車制造商，它們的產品極大地改變了人類的生活，然而到了今天，2000 家只剩下 3 家。飛機行業的命運也是一樣的。
所以“與其投資汽車，不如看空馬匹。因為前者賺不了錢，后者反而可以”。
但是，1995年，隨著網景公司（Netscape）上市成功，巴菲特的投資邏輯受到了極大的沖擊。當時的Netscape是一家成立僅僅16個月，且依然在虧損的公司，但是它的股價在上市當天就從28美元沖到75 美元。
以任何意義來衡量，那都是一次了不起的登場。
《紐約時報》當時撰文稱：“無論以何種發行規模來看，這都是華爾街歷史上首日上市交易的股票中表現最好的一只。”《華爾街日報》則發表了一篇觀察報告表示，“要達到27億美元的市值，通用動力公司花了43年，而網景只花了大約1分鐘”。
而網景公司的上市也徹底的拉開了互聯網泡沫的序幕。從那以后，華爾街開始轉向成長型投資，即捕捉那些將利潤再投資以達到高速發展的公司。并且，在“Winner-take-all”的影響下，他們還偏好規模更大的公司，所有人都在捕鯨，很少有人關注小魚。
當然，一方面這確實跟科技行業自身的特點有關，因為它確實引起了過往投資邏輯的轉變。但另一方面，這種邏輯的轉變，也容易滋生泡沫（或是對它的預期）。
簡而言之就是，因為科技本身所蘊含的顛覆性創新，會讓人們對其在未來的爆發式發展產生一個預期。預期來了，就是“風口”；預期沒有來，就成了“泡沫”。
到了1999年，美國有457家公司上市，308家來自科技行業，117家在上市當天市值就翻了一番。像美林、高盛這樣的投行，也都開始推出互聯網專項基金，投資這些新上市的科技公司。思科的PE達到148 倍，Oracle 153，高通167……
那個時候，人們總是覺得互聯網企業就該是指數增長的，早期的虧損都是為了等待爆發那個拐點。而那些害怕錯過上車機會的人，也就蜂擁而至，變成了泡沫的助推手。
那一年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司的股價下跌了23%，而同期 標普500指數則上漲了18%。但是隨后，互聯網泡沫開始破裂。
2000年3月，美國商業周刊《Barron提出了“燒錢率”（BurnRate）概念，他們列了一張表，上面是頂級.com公司還需要多長時間才能燒光錢。
最后，他們驚訝地發現： 207家公司，74% 現金流為負，51家的現金會在接下來12個月內燒完，就連亞馬遜當時也只能再撐十個月。
一語驚醒華爾街。股價暴跌，創業公司難以在二級市場融到錢，倒閉潮就此開始。即使是曾經風光無限的Netscape，到今天墳頭草也已經很高很高了。
而那些最終存活下來的，鳳毛麟角。
所以到今天，我們確實看到互聯網行業誕生了很多偉大的企業，這些偉大企業也給它的投資者帶來了驚人的回報。但是，能夠參與到這些偉大企業的成長之中，并享受它們的發展所帶來的紅利本身就是小概率事件。
而一味追求小概率事件，也注定很容易就被收割。從 2000 年的互聯網泡沫，到進行中的移動互聯網，再到今天的區塊鏈，都是如此。
所以，區塊鏈是偉大的發明，但是這并不意味著你貿然投入就能夠發財。投資偉大的發明，一樣可能會得到欲哭無淚的下場，這在邏輯上并不矛盾。
同理，在這個圈子里面玩到傾家蕩產，遇到傳銷及各種詐騙組織，也不能否定這個發明的偉大前景。
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