“無論是私人數字貨幣如Facebook的Libra、微信支付、支付寶等，還是央行發行的數字貨幣，都會對現有金融格局產生重大的影響。央行數字貨幣還會涉及到‘競爭者or監管者’的角色問題，要考慮如何平衡兩者之間的關系。”11月13日，光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家彭文生在以“不確定時代的變與不變”為主題的“《財經》年會2020：預測與戰略”上如此表示。
光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家 彭文生
彭文生認為，最值得關心的數字貨幣主要分為兩類：一類是平臺數字貨幣。一類是央行數字貨幣。在其看來，平臺本身將巨大的非線性優勢賦予給了Libra、微信支付、支付寶等，令其擁有了海量用戶。“就像一門語言一樣，用的人越多，效率就越高。”
對于央行發行的數字貨幣，彭文生認為最根本和關鍵的問題是：是否支付利息。“如果支付利息，就不再是現金，而類似于銀行存款，應該擔心的是傳統銀行機構；如果不支付利息，受到擠壓的就是微信支付和支付寶。”
以下為發言實錄：
彭文生：時間關系，我講三個觀點：
第一，我們今天講貨幣，實際上是貨幣競爭的問題，是比特幣、是Libra、是支付寶，還是央行數字貨幣？今天的數字貨幣競爭是什么樣的競爭？大家可能聽說過傳統的貨幣競爭，劣幣驅逐良幣和良幣驅逐劣幣。對于“劣幣驅逐良幣”，大家是比較清楚的，但良幣驅逐劣幣是哈耶克1976年講的。在數字經濟時代，幣值競爭或貨幣競爭主要體現在效率和安全層面。剛才王行長提了很多值得我們關心的問題，我認為最值得關心的主要是兩類：一類是平臺數字貨幣。一類是央行數字貨幣。平臺數字貨幣為什么重要？在競爭的環境之下，數字經濟時代的平臺效率更高，所以我們尤其要關注Libra，關注微信支付，關注支付寶。為什么其他試圖發展數字支付的機構沒有受到關注？而Libra還是個計劃的時候就受到全球的關注？為什么中國那么多試圖做第三方支付體系的，只有微信支付和支付寶做起來了？這就是平臺的優勢。平臺的優勢體現在什么地方？平臺和貨幣有一個共性，就是網絡效應，就像語言一樣，用的人越多，效率越高。貨幣是這樣，平臺也是這樣。平臺帶來的優勢，在貨幣領域體現為非線性的特征，有利于數字平臺貨幣。如果單單只有一個貨幣，用起來就不容易，因為用的人少，用的人越少，就越不容易吸引更多人用。但是一旦有了平臺，像騰訊、阿里、Facebook、亞馬遜，本身就有大量的用戶，就可以超越非線性的短期阻力，很快成為一個具有系統重要性的貨幣。
第二，平臺數字貨幣具有什么重要的影響？最大的影響是分開了支付和金融。現在，支付和傳統的金融服務是可以分開的，實際上微信支付、支付寶開始發展的時候是和平臺的功能聯系在一起，而不是和金融聯系在一起的。Libra也是這樣，所以為什么大家擔心，不是因為Facebook與金融有關系，而是因為它有平臺。它的起步不是金融，不代表它不可以發展金融。在支付的體系基礎上，平臺可以延伸金融服務，比如現在的螞蟻金服、騰訊的金融服務等等。
第三，對于央行數字貨幣，我們到底應該關心什么？最根本的問題或最關鍵的因素是：支付不支付利息。按照中國央行最近的一些說法，強調電子支付，就要替代現金，而現金是沒有利息的，這自然就問到一個問題，我們中國還需要替代現金嗎？我們不是支付寶和微信支付已經替代現金了嗎？所以替代現金的空間有限，但是替代支付寶和替代微信支付的可能性有多大？這可能是大家要關心的問題。
國際上的其他央行也在研究央行數字貨幣支付利息的問題，如果支付利息，就不是現金了，類似于銀行存款；如果支付利息，該擔心的就是傳統的銀行機構，這就是我們關心央行數字貨幣未來發展的最關鍵因素，就是“支付不支付利息”。不支付利息，受到擠壓的是微信支付和支付寶；支付利息，受到擠壓的是傳統的銀行體系。
那么對宏觀來講，它有什么含義？對貨幣政策來講，如果不支付利息，就是現在央行計劃的DCEP，現金量是很小的，幾乎可以忽略不計，我們做資本市場、做經濟研究，關心每個月信貸是多少，沒有人關心M0是多少，因為它很小，它是交易需求決定的，不是原因。如果支付利息，那就影響消費和投資。財政政策也一樣，如果按照現在的說法，沒有利息，央行獲得所謂的鑄幣稅有限，基本可以忽略不計，如果支付利息，可能對財政政策的空間有明顯增加，可以減稅，但不增加預算赤字。
還有一個問題，支付利息對金融穩定會不會有影響？如果支付利息，可能對銀行體系有一些擠出影響，但也有一種觀點認為，大家可以把銀行存款提出來，反而增加了老百姓對銀行體系的信心。至于它到底對金融穩定是負面還是正面的影響，其實有兩種不同的觀點。數字貨幣還有一些結構政策的含義，包括我們怎么看大數據、大數據應該是公共品還是私人產權、如何平衡數據的效力和隱私保護等。剛才講產融結合，數字貨幣帶來了新型的產融結合，Facebook已經是全球最大的社交平臺，它還要做支付，還要做金融，它到底想干什么？這種新的產融結合，對壟斷、對競爭、對消費者權益保護有什么樣的含義？
最后一個問題：我們到底是國家貨幣還是私人貨幣？是競爭還是監管的關系？央行如果發行數字貨幣的話，它就會同時又監管金融體系，又監管第三方金融體系，現在自己也搞一個支付工具，既是競爭又是監管，怎么來平衡？其實最根本的是價值尺度和計賬單位，怎么在現有的框架之下落實記賬單位？有三個方式：
一是財政支出為人民幣。中國繳稅是人民幣，美國繳稅是美元。二是監管銀行體系。現在我們主要是廣義貨幣、銀行存款，保證銀行存款價值的穩定是保證法定貨幣具有競爭性、持續性的關鍵，所以要監管銀行，要提供流動性擔保。三是現金。老百姓心里有一個預期，萬一不行了，萬一某個銀行出問題了，或者某個金融機構出問題了，我可以持有現金，而現金是最后的屏障，保障法定的記賬單位能夠落實。這樣數字經濟就會帶來挑戰，數字經濟時代沒有現金，在無現金時代，保障法定記賬單位只剩下財政和監管銀行，財政和金融監管的壓力可能會很大。所以在數字經濟時代，央行發行數字貨幣替代現金等于維持了第三個支柱，從這個意義上講，央行數字貨幣的根本原因或必要性，一定和維護法定貨幣的記賬單位有關系。
最后我總結一點，無論私人的數字貨幣如Facebook的Libra、微信支付、支付寶等，還是央行發行的數字貨幣，都會對現有金融格局產生重大的影響，這里面涉及到超越金融的公共政策。而央行數字貨幣還涉及到競爭者還是監管者的角色問題，要考慮怎么平衡競爭和監管者之間的關系。
我就說這些，謝謝！
