據了解，根據不同機理，現有數字穩定代幣（Stable Coin）可分為三類：一是基于銀行存款抵押的穩定代幣，發行機構使用足額銀行存款作為抵押物保證穩定代幣的價值；二是基于數字資產抵押的穩定代幣，代幣系統模擬央行貨幣發行的抵押品管理，通過超額抵押品的自動調整來維持市場參與者對穩定代幣平價錨定的信心；三是基于算法的穩定代幣，代幣系統沒有任何資產作為背書，而是利用算法模擬中央銀行的貨幣政策操作，根據穩定代幣當前價格自動增發或回收穩定代幣，調控供需平衡，以保持穩定代幣的匯率穩定。
相比較，JPM Coin 似乎更像第一類穩定代幣，但究其業務本質，客戶獲得JPM Coin更像是兌換而不太像發行。只要摩根大通的客戶在指定賬戶存入存款，就可收到等量的JPM Coin。實質上JPM Coin是摩根大通銀行用于客戶資金結算而生成的數字存托憑證（Digital Depository Receipt，DDR）,目前僅是一種結算工具，只能在摩根大通銀行體系內使用。而現在熱炒的所謂數字“穩定”代幣沒有這些制約，可以在數字資產交易所交易。
JPM Coin的使用分3個步驟：步驟1，客戶將存款存入指定賬戶，收到等量的摩根幣；步驟2，這些摩根幣在
區塊鏈網絡上流通，據稱可被客戶用于交易（如跨境支付、證券交易的券款對付等）；步驟3，摩根幣持有者將其兌換成美元存款。
這與目前加拿大中央銀行以及新加坡金管局的法定
數字貨幣試驗所采用的DDR模式“如出一轍”。在每天業務開始之前，商業銀行請求中央銀行將其準備金賬戶資金轉化為DDR。中央銀行扣減商業銀行的準備金賬戶資金之后，分布式賬本上將創建相應等值的DDR，發送到各商業銀行的數字錢包，由此商業銀行可利用DDR進行資金交付。每天業務結束后，商業銀行可根據自己意愿贖回DDR。根據贖回數量，系統將增加商業銀行的準備金賬戶余額，并銷毀數字錢包中相應等值的DDR。
所以說，JPM Coin更多是一種結算幣，而非嚴格意義上的數字穩定代幣，也不是嚴格意義上的加密資產。早在2015年7月，花旗集團就宣布在區塊鏈上測試花旗幣（Cit
icoin），其本質也是一種結算幣。2016年，中國央行數字票據系統試驗曾采用央行數字貨幣進行結算。因此，JPM Coin并非新鮮事物，創新意義和價值有限。某些人“不遺余力”熱炒JPM Coin，要么太不了解這些事實，要么是想為當前低迷的虛擬貨幣市場加一把火。
（作者為南京大學計算機系兼職教授。文章僅代表作者個人觀點，不代表所在機構意見，亦不構成投資建議）
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