Howey測試的出臺是為了彌補美國證券法和證券交易法的缺陷。
美國證券法和證券交易法規定，以下三大類投資產品被歸納為證券：
1.普遍被認為是證券的投資產品，如公司股票、債券等。
2.其它被指定為證券的投資產品，如“石油、天然氣和其它礦產投資的收益權”等。
3.其它所有被政府部門認定具有證券性質的“投資合同”。
同時，Howey 測試針對Howey 測試第3點中要求的“投資合同”做了規定，投資合同應同時滿足以下四個條件：
1. 投資者投入現金或等值品；
2. 所有投入被匯聚到同一個項目或資金池中；
3. 投資人有獲利預期，即眾多投資人投資的目的是為了盈利；
4. 獲利完全依賴于發起人或第三方的努力或經營。
據此，不難推測大部分的
數字貨幣其實都可以算作證券型代幣，但代幣需要同時滿足 Howey 測試，一旦不能通過就會被歸為實用型代幣 (Utility
token)的范疇。
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