昨天穩定幣的價格波動圖刷屏了，不少人都在問“為什么穩定不穩定”，不得不說是在有太多人對穩定幣存在了偏見。
不得不說，穩定幣有一個好名字，讓人產生“幣值穩定不會虧”的聯想。前段時間紐金所批準的Gemini和Paxos等穩定幣，更是由于官方批準的強力背書效果，受到投資者熱捧而引起價格上漲很多。
那為什么它昨天這么不穩定？
首先要從穩定幣的含義說起。
穩定幣的穩定性實際上是指，“錨定于貨幣或特定資產而產生的穩定性”。這種穩定性來源很簡單，因為它錨定的貨幣或資產的價值是受投資者認可，所以穩定幣也收到認可。
同時，這種穩定性也很復雜。因為它錨定的貨幣或資產的價值本身也是一種受到價格定律約束的物品。也就是說，需求增大價格就上漲，需求收縮價格就下跌。
就以采取最簡單的錨定形式的穩定幣來說，它錨定的是美元。但是美元本身的價格也一直在波動，甚至也有暴漲暴跌的時候。那么錨定美元的資產價格勢必也會受到影響。
另一方面，這種資產本身也逃不開價格波動，前段時間受到投資者熱捧漲多了，后期回調也是健康的，有了新的低點或許也有可能開啟后期新的增長。
最后還要想想，為什么前段時間受到熱捧。原因是金融監管機構公開批準了穩定幣的發行，但這不意味著就是有兜底的投資。監管只是對發行方資格、定期披露等方面提高了要求，價格最終還是取決于市場自身。
說到這里，本期順便來做個穩定幣的普及。穩定幣也不只是“掛鉤資產就產生穩定性”這么簡單，穩定幣的設計模式具體是怎么樣的，我們通過三個類型的穩定幣盤點來解釋。
無論是什么類型的穩定幣，它們共同要實現的，就是如何通過一種可靠的方式實現資產定價，這種“可靠”體現在有市場邏輯可循，有固定技術路徑可依以避免人工操縱。那具體怎么實現呢，這又對應了三類原理，分別是用中心化的資產抵押、用數字資產抵押以及算法控制供應量的方式。
那么錨定資產選好了，再加上可以實現流通性控制，是不是就打造了完美的穩定幣。實際上穩定幣除了受到掛鉤資產本身存在的缺陷影響外，還有一個難解的問題。正如同區塊鏈技術的不可能三角一樣，對于穩定幣來說，同時實現信任性、穩定性、實用性也是困難的。一個理想的穩定幣，必須想辦法將三個特性良好的協調起來。那具體怎么做呢，我們來看看市場上比較有代表性的項目的做法。
先從大家最關注的模式開始說，就是監管機構批準的、錨定法定貨幣的兩種比特幣：Gemini發行的GUSD和Paxos發行的PAX。
首先看看GUSD和PAX有什么共同之處
1.都符合紐約國家金融服務部 （NYDFS） 的嚴格要求：
- “實施，監督和更新有效的基于風險的控制措施以及適當的BSA / AML和OFAC控制”;
- “實施，監督和更新有效的基于風險的控制措施，以防止和應對任何潛在或實際錯誤使用穩壓幣，包括但不限于其在非法活動，市場操縱或其他類似不當行為中的使用”;
- 警告消費者“如果穩定幣已經或正在被用于非法活動，任何穩定幣和/或兌現任何穩定幣時可獲得的法定貨幣可能會被沒收”;
- 警告消費者“如果存在法律秩序或其他法律程序，任何穩定幣可能會被執法機構沒收或扣押”;
- 警告消費者“在交易使用已被執法機構凍結，沒收或扣押，和/或受其使用限制的穩定幣時可獲得的任何穩定幣或法定貨幣可能完全永久無法收回，無法使用，并可能在適當的情況下被銷毀“
- 由2015年NYDFS 收到有限目的信托公司章程的公司發行;
- 美元（在FDIC保險的美國銀行賬戶中）以1：1完全抵押，這意味著流通中的此類代幣數量將始終與預留的美元數量完全匹配，并且每月審計（外部）美元余額;
- 建立在以太坊區塊鏈（設計為根據ERC-20標準編寫的以太坊令牌）上，這意味著它們可以存儲在任何以太坊錢包中;
- 用于對沖其他加密集的波動性，在銀行營業時間之外結算交易，或用于消除跨境交易費用;
- 開源，讓公眾查看智能合約代碼;
- 達到AML（反壟斷）要求。
另一個問題就是，GUSD和PAX有何不同：
- 根據MarketWatch的報告 ，我們知道Gemini將其美元存款保留在State Street Bank ，但根據Paxos首席執行官給福布斯的采訪 ，我們對Paxos及其美元存款的所有了解都是因為他們被“四個獨立”所持有美國注冊的銀行合伙人。“
- GUSD的美元存款余額由BPM （美國最大的加利福尼亞州會計和咨詢公司之一）每月審計，而在Paxos案例中，外部月度審計由全國排名前25位的審計公司Withum進行。
要更全面的了解穩定幣市場，還要看更多的項目。比如同樣是錨定法幣，Circle大佬的穩定幣也運行很久了。其他兩種模型也有鼻祖型穩定幣，比如BitUSD和Basecoin。三種模式的原理可以總結如下：
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