我們認為，
區塊鏈是偉大的社會實驗。
區塊鏈技術在20世紀90年代已經被提出，作為一個分布式記賬技術，并非特別的創新技術，早期也并沒有得到很好的應用——很簡單，這種分布式記賬未見得比中心化記賬高效。區塊鏈真正進入社會的視野要歸功于
比特幣（一種點對點電子現金系統），尤其是過去幾年比特幣（
token）價格的暴漲暴跌，在
金融套利市場吸引了大量的投資者。
筆者猜測其中大部分人可能沒有深入研究比特幣白皮書，甚至可能從未看過——目前情況下，做金融套利未必需要。而作為點對點的經濟系統，如上文所述，這在人類歷史上并不多見，比特幣和區塊鏈行業能有今天千億美元級別的規模，其經濟學意義應該得到重視。
作為去中心化（點對點、中心化在本文是同一個意思，有些地方分布式也代表這個意思）的經濟系統，當然也應遵循基礎的經濟學規律，但從經濟學現象（定理）表現上看，確實與傳統中心化經濟系統有很大的差別，對區塊鏈經濟學的脈絡做一個梳理很有必要。
區塊鏈系統經濟學脈絡的幾個問題梳理：
1. 首先，區塊鏈系統是一個典型的互聯網系統，通常我們認為這是一種物品或資源，也當做資產來看。但問題是，區塊鏈系統作為資源或者資產來看，到底該怎么理解其內涵呢？顯然，區塊鏈系統不是簡單的計算機或者算力資源，一堆計算機堆在一起，或者產權屬于某公司運行程序的計算機系統，跟區塊鏈系統有著本質的區別——不屬于任何一家主體的區塊鏈系統應該還包含記賬的資產。通常一個
區塊鏈項目的市值應該是其通證的市值，作為沉默成本的算力資源消耗、市值和記賬資產之間的經濟學關系是怎樣的？
2. 引申開來，區塊鏈系統為用戶提供的商品或服務的內涵該怎么理解？比特幣系統（其他區塊鏈系統同理）作為電子現金系統，是典型的賬本系統，為用戶提供記賬服務。這個在資產登記的角度看，提供的服務就是資產登記服務，這點在證券型通證范疇內是非常容易理解的。但是作為企業操作系統的EOS則不是這么簡單，除了賬本功能外，EOS系統是算力生產力，這時候的區塊鏈系統作為資源從功能和服務角度看，顯然的有多層內涵的。簡單說，區塊鏈系統包含著兩樣商品或服務：記賬服務和所登記的資產（在比特幣系統里，所登記的資產就是現金債務）。
3. 區塊鏈的市場要素的劃分。區塊鏈系統作為去中心化系統，其市場要素跟傳統中心化的市場的四個要素表現形式不同，但應該遵循相同的經濟規律。即，傳統市場中，公司作為一種合約形式起著重要的作用，決定著收入分配權利的界定（市場的資源配置作用）是在市場經濟制度約束下進行。我們知道經濟學里面社會收入劃分為4個方面：工資、租金、利息（狹義）、利潤，分別對應著4個市場要素——勞動力、土地、資本、企業家才能（股權）——的市場價格（實際上也是4類要素的廣義利息）。那么去中心化的區塊鏈世界，市場要素和收入分配是怎樣的機制？很顯然、資產/服務的提供方（資產產權人如比特幣持有者、房產鏈中的房產產權人等）和消費者以及礦工共同組成了市場要素，他們之間的經濟權利（收入權分配）關系是理解區塊鏈經濟學脈絡的核心。
4. 共識機制的經濟學解釋。用戶消費系統資源/服務（區塊鏈的記賬服務）是要付出手續費作為代價，礦工提供了基礎的算力資源來支撐記賬服務的供給。作為點對點系統，理論上所有消費者都是礦工，也都是供給方（尤其是XDAG這類項目，交易本身就是由消費者創建打包）。按照pow方式，未爭得記賬權的礦工的算力是白消耗了，并沒有獲得收入，這一點到底是否是浪費？舉個不恰當的例子，幾個人合伙搬石頭上山，每次勞務費全部都給了出力最大的那一個人，這也就是人們對POW高耗電是一種浪費的質疑的來源。如何在經濟學邏輯下解釋POW及其他共識機制的合理性以及異同？
5. 對區塊鏈系統運行中的兩個市場的經濟學解釋。區塊鏈作為賬本，記錄系統資源（電子現金、房產、企業操作系統資源等等資源），這是一個資源交易市場，資源的價值理論上就是該通證的市值；其二、礦工在共識機制約束下競爭記賬權，獲得的通證獎勵是消費者交易系統資源的手續費，這里的交易處理也是（大致）通過手續費的高低來進行優先劣后排序的，這是區塊鏈記賬服務交易市場。如何在經濟學邏輯上分析這兩個市場的行為和兩個市場之間的內在聯系——顯然，手續費直接關聯到系統資源（通證）的市值。
6. 區塊鏈通證的估值。很顯然，目前各類區塊鏈項目的幣價處于混沌的初期：價格暴漲暴跌，找不到任何價值錨定的支撐和參考；區塊鏈通證估值恐怕要比早期互聯網公司建立估值方法障礙要多。當下傳統的市場中，資產定價理論已經實踐多年，背后的思想本質來源于費雪（Irving Fisher）的《利息理論》——即，資產價值為未來收入折現。在涉及到公司估值的時候，各類折現方法都是圍繞企業經營利潤展開。實際上，公司的估值是針對公司股權進行的。從這個意義上講，公司估值是對利潤進行資本化的過程（折現）。回到區塊鏈通證估值上，應該也遵循收入折現的邏輯。那么該如何認識通證的“收入”與“利率（折現率）”呢？
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