對于
區塊鏈項目的投資來說，估值是很難的事情。截止到目前，也還沒有產生任何通用的估值模型。而且，
token因為它有不同的類別，有不同的用戶，很難用傳統的公司估值模型來看待它的價值。
但我們依然可以從傳統的資產投資估值方法中吸取營養，在不完善的市場，炒作比重很大的市場中不斷訓練自己對項目判斷。
ChrisBurniske曾經把費雪模型作為衡量
區塊鏈項目價值重要方法。費雪模型是指通過計算貨幣供應、流通、物價和各類商品交易規模得出的宏觀經濟模型。它的公式如下：MV=PQ，其中M代表經濟體系中的資產基礎規模；V是指貨幣的流通速度，類似于區塊鏈項目中token的流通速度；P是體系內可以提供的資源價格；Q是指各類資源數量，類似于區塊鏈項目網絡提供的交易資源數量。
按照這個定義，M=PQ／V，為了衡量代幣價格，要先計算出M。如果能夠計算出PQ，就可以得出整個市場的規模，用它除以流通速度（V），然后在這個基礎上出去代幣數量，可以得出價格。
從這個模型可以看到，如果套用到區塊鏈的項目評估中，有幾個關鍵因素：項目體系內的交易資源數量和體系內的資源價格、token的供應量（這里不是總量，可流通的token）、token的流通速度。
V神對于代幣的估值模型進行了簡化，他得出的公式是MC=TH，M是代幣總供應量，C是代幣價格，T是交易量（每次交易的經濟價值），H=1/V，相當于用戶代幣的持有時間。
在V神看來，價格C=TH／M，核心取決于交易的經濟價值、持有時間以及代幣供應量。
他們之間的估值模型公式不同，而且也沒有一個最終合適的估值模型。不管是用費雪的估值模型還是V神的估值模型，在現實中，要得出最終的價格都困難重重。
不過，這并不意味著它們的模型沒有用處。這些模型給我們思考的模式。比如關于代幣供應量、代幣的流通速度、體系內能產生的資源總量、體系內資源的價格。這些對我們進行代幣的價值評估有很好的幫助。當然如果是單純空氣幣，單純靠炒作的代幣，不在本文的探索范圍之內。
不管是V神也好，還是Chris Burniske也好，它們都提到了代幣的供應總量、代幣的流通速度。從某種角度，先不從整體系統的最終發展基本面來考慮，代幣的供應量越多，token單價會越低；token的流通速度與價值成反比；流通速度越快，代幣價值越低。如果人們持有代幣價值越長，價格越高。
當然，從系統發展的角度，有一個合適的區間，供應量過高或過低，流通速度過高或過低最終都會對系統整體價值產生重要影響。合理的流通區間和供應量才能讓體系正向健康發展。
從藍狐筆記的角度，這些估值模型都是可以去學習和參考，有幾個因素需要注意，不要太拘泥于形式。
1. 網絡效應
這里涉及網絡體系的資源數量和資源價格，也就是一個項目最終可以達到的經濟總量。說白了，就是未來項目的潛在有多大。一個專注于科學出版物分布式共享的區塊鏈項目跟一個做游戲行業公鏈的項目僅從市場潛力來說肯定不是一個量級的。
一個項目如能形成網絡效應，一般來說，會有比較好的基本面。類似于互聯網的社交網絡。當然，代幣要跟網絡有深度結合才行。比如，有代幣才能獲得該網絡的使用權比例，隨著網絡效應增大，代幣的價值也在增長。
以太坊、EOS、IPFS都是如此。使用IPFS做存儲的節點和應用增多，意味著體系的資源數量也在增加，意味著每個代幣所代表的存儲價值增大。最終會反映到幣的價格上。
2. 代幣用途與價值
如果代幣僅僅用于交易獲利，大多是“空氣”，而如果代幣能夠用來購買功能或服務，那么不僅僅可以交易獲利，也有了實際的效用。
一旦一個代幣獲得實際效用，那么它就有了價值的根基，也會降低流動性，從而給代幣升值帶來正面作用。比如說，一個區塊鏈項目是做空閑硬盤共享的，用戶通過多余空間共享獲得代幣，同時，也可以花費這些代幣獲得項目中的其他服務，比如計算或者云存儲空間等。又比如一個
區塊鏈游戲項目，用戶通過做任務挖礦獲得了游戲代幣，而玩游戲必須使用代幣。這個時候代幣不僅用來交易，更用來購買服務。一旦用戶喜歡上了該服務，那么，代幣會被用戶持有，也會減少流通量，促使代幣升值。
如果說網絡效應給予了一個項目代幣價格的增長空間，那么，代幣的實際用途則是代幣根本價值依據。
3. 供給量調節
項目為了維持代幣的價格，也會通過控制供應量等措施進行調節。比如代幣鎖定獎勵，一旦用戶鎖定一定時間可以獲得一定的代幣獎勵等，這會減少代幣的流通量。還有代幣的質押機制，要想獲得某個服務，必須質押一定量的代幣，也會減少流動性，利于價格提升。其他的措施，還有回購、銷毀等。
要想理解代幣的價值，首先需要分析基本面，分析項目的資源數量，資源價格，代幣的供應量，代幣的流通速度，項目的網絡效應等。但這些目前還很難精確。如果考慮到人為炒作等因素，就更難得出合理的估值了。不過，關于炒作、市值管理等不屬于本文重點，先按下不表。
任何的投資都會有泡沫價格和實際價值的錯位，一開始，期望值很高，泡沫很大，實際價值低，但隨著項目發展，兩者會朝相對吻合的方向發展。時間一長，好項目會價值最終會體現到價格上。
為了更好說明這個問題，下面以AAAChain的代幣AAA為例來說明代幣價值評估問題。
AAAChain的token價值根基
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