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    法律合規視角中的Web3.0項目

    2022-5-7 11:04

    來源: 天元律師 作者: 王偉

    如何理解投資Web3.0的核心邏輯


    與傳統的VC評估項目不同,Web3.0的評估并不過多依賴市場、團隊、產品、營收、利潤率等指標。

    Web3.0的評估更多的是關注技術、團隊,數字資產經濟學、社區以及治理。

    Web3.0的投資和傳統的VC、PE有著典型的區別。傳統VC和PE的投資標的是以股權為核心,實現的方法是優先權安排,退出的路徑是IPO、并購或者回購、清算等方式。

    而這一整套邏輯在Web3.0中并沒有被完整的借用。Web3.0投資的標的包括股權、數字資產在內的復雜權益,而以SPA為代表的優先權體系已經被SAFT所代替。

    與股權的天使、A、B、C、D各輪次以及上市之后的估值一路上漲的路線不同,數字資產的升值在于程序化(btc)、人為銷毀(BNB)等帶來的通縮預期。雖然股權仍然可以通過回購或者縮股的形式實現通縮,但是和Web3.0的通縮相比,仍然有著實質性的區別。

    此外,數字資產作為Web3.0投資的標的,與股權相比具有某些類似之處,譬如:

    不同設計可能會有特定的類似分紅性質的收益,譬如staking,Yield farming,平臺等方式獲得收益。

    數字資產通常還有一定的治理權,這一點在POS以及DAO中尤為明顯。但是DAO的內部設計相比起公司的內部治理則復雜得多。

    但是,我們并不能得出數字資產等同于股權,畢竟數字資產還根據其不同的項目而具有不同的使用功能,譬如作為Punk的社交功能、BAYC的韋伯倫商品功能、ETH的基礎設施功能、LINK的預言機功能、IPFS的存儲功能……這些和傳統的股權似乎又是涇渭分明。

    此外,最重要的是,數字資產的第一性原理在于其是根植于區塊鏈技術而非來自于公司的授權。所以,Web3.0與傳統的資本市場路徑、投資邏輯、風控邏輯相比,風格迥異。

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    標簽: Web3
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