龍白滔：人民幣國際化可以通過央行數字貨幣向他國分享鑄幣權來實現

互鏈脈搏：除了比特幣，我們看到IBM、摩根大通、VISA、Facebook、沃爾瑪等美國公司，都有發行穩定幣的打算。這對人民幣國際化會有怎樣的影響。

龍白滔：首先我有一個基本的判斷，Libra等穩定幣是美元國際化的工具。

Libra白皮書說錨定一籃子貨幣，但 Libra不可能自己去創造一個新的財務計價單位。Libra最終上線，從價值上一定是錨定美元的，因為只有如此它才可能去推廣。而這對中國來講，就是會使人民幣國際化面臨更大的挑戰。因為之前人民幣國際化的對手主要是美元，美元的霸權形象在國際上已經深入人心，在某些國家可能已經有反彈；但Libra就不一樣，它體現的是一個更中性的科技公司甚至是挑戰現有貨幣體系霸權的斗士形象，這會贏得很多人的好感，因此比直接的美元更具迷惑性。因此，我們可以認為Libra是美元國際化一個很好的幫手，因此對人民幣來說就是更大的挑戰。而應對這一挑戰，可以從以下角度入手。

首先，人民幣要去嘗試國際化。當前，人民幣還不是可以自由流動的貨幣，在國際上的支付結算的便利性也不如美元。這些問題可以通過支持跨境支付的人民幣央行數字貨幣（下簡稱：CBDC）去解決，但這些辦法不是最根本和徹底的方式。

我認為，要讓其他國家盡可能的參與CBDC的發行。

首先，我們先溫習一下歐元的案例，歐元區的19個國家沒有貨幣發行權，發行權掌握在歐洲央行手中，因此歐洲央行和各國之前存在一定的矛盾，尤其是財務情況不太好的國家。

為此，歐洲央行便實行了資產購買計劃（Asset Purchase Programme ，APP），若歐元成員國財政紀律良好（如在通脹目標、財政赤字和失業率等方面達標），便允許該國有一定的“貨幣發行權”。這一貨幣發行權的體現是，歐洲央行會購買該國的主權債。央行購買債其實就相當于發行貨幣，也就是成員國擁有了某種形式的鑄幣權。

若將這一原理運用到人民幣的國家化，讓“一帶一路”的國家參與到CBDC的發行中，是同樣的道理。但是也有不同的地方。

第一，我們以“一帶一路”國家哈薩克斯坦為例，中國央行購買哈薩克斯坦發行的國債，哈國就能獲得CBDC。但是國債又有兩種發行方法，一種是以人民幣計價的國債，對哈薩克斯坦而言，是外幣計價的國債；另一種形式是哈薩克斯坦發行本國貨幣的國債。缺省條件下，人民幣CBDC發行支持哈國的人民幣計價的主權債；在滿足特定條件下，也可以允許以哈國貨幣計價的國債參與CBDC發行。后者將是中國對哈國巨大的優惠待遇，可賦予哈國參與人民幣CBDC體系更大的便利。從前哈國只能通過貿易或者外商投資獲得人民幣（或CBDC），現在可以通過金融資產的方式。

人民幣在發CBDC時，可以更為超前。不僅可以用人民幣的主權債作為抵押，用他國貨幣的國債作為抵押，甚至可以用比特幣做抵押。這樣進一步削弱中國政府主導人民幣CBDC的印象，各國感覺更為中性，給予相關國家更大的靈活度參與人民幣CBDC生態。而這對中國政府也是沒有壞處的，因為CBDC的計價單位是錨定人民幣的，最終人民幣體系將會是最大的獲益者。中國允許他國參與CBDC的發行，也會將發行過程中產生鑄幣稅的分配出去。我理想中的CBDC發行制度下，貢獻儲備物進行鑄幣的相關方會參與鑄幣稅的分配。這樣CBDC的發行體系與傳統的主權貨幣體系比較，就會是一個開放得多的體系。

這一體系本質上是區塊鏈去中心和利益分享的精神。

而一個貨幣體系，如何讓更多的人，以更公平的方式參與貨幣體系的貨幣鑄造過程，以及更公平的去分配鑄幣稅。這其實是一個貨幣體系最終能否成功的關鍵。但現在還沒有任何一個穩定幣體系按照這一方式開展。